漫长的一个月后，互金中概股的财报季终于结束了……

财经天下周刊（ID：cjtxzk）

文|石万佳

编辑|鹿鸣

财报季终于结束了。

从5月15日拍拍贷打响第一枪，到6月15日信而富、和信贷画上句号，互金中概股今年的第一个财报季，时长刚好一个月。而发布顺序也与财报本身在一定程度上有所关联——拍拍贷环比大幅扭亏为盈，信而富的亏损则是上季度的近8倍。

这一个月，虽然企业们的财报大部分差强人意，但股价却并不乐观，均有不同程度的下跌，其中和信贷在6月19日暴跌20%，创历史新低。

事实上，股价的下跌已经持续了将近半年。去年四季度，这些平台所在的行业经历了上市以来最大的重创——一场几乎是“一刀切”的现金贷整顿。其带来的影响在企业的四季报中已经有所体现，而理论上最受冲击的、去年四季度放出的贷款，受到的政策影响究竟有几何，仍需用今年一季度的数据来说话。

因此，业内对相关企业的一季报始终保持高度关注，而企业们则纷纷推迟发布时间——这被视作一种鸵鸟政策，却又增强了公众想要一探究竟的欲望。

终于在5月15日，四季度“受伤最深”、巨亏5亿的拍拍贷，以4.37亿元的净利润打了一场漂亮的翻身仗，股价当天截至收盘上涨近16%，录得半年来的最高价。这将当时已经公布次周同日发布财报的趣店与乐信再次一起推到了聚光灯下，也让业内对宜人贷、信而富、和信贷财报的期待值又一次提升。

△拍拍贷CEO张俊

尤其是趣店和信而富这两家贷款产品以现金贷为主的企业，与其它仅需缩减现金贷业务规模的企业不同，他们需要大刀阔斧地整改。公开信息显示，前者声势浩大地转型为汽车金融公司，后者却谨小慎微地仿佛无动于衷，真实的情况只能从财报中略窥一斑。

齐踩刹车

从一季报中可以看出，为了抵御整顿带来的冲击，几家中概股都有不同程度的规模缩减（借款人、放款量等指标均有所下降），主动拉停了原本高速转动的马达，这与此前业内的分析吻合。

受此影响，宜人贷、拍拍贷、和信贷的营收与上季度相比几乎都有不同程度的下降，同时由于节约了大笔销售与营销费用，总成本也有所减少，因此对盈利的影响不算太大，拍拍贷甚至大幅扭亏为盈，和信贷则赚到了上季度的近10倍。

值得注意的是，在一季度，这几家企业都“默契”地将会计政策变更为“ASC-606”，其带来的主要变化为贷款收入确认方式的转变。采用新政策后，一笔贷款的收入会从贷款放出后便全部确认，而此前是随着收入的进账按期确认。由于贷款的收费形式为按月收费，这一变更将会使得企业们的营收数据大幅增加，比如拍拍贷的营收按照新政策计算就会比旧政策多出一个亿，而宜人贷的净利润多出了两个亿。

而最受关注的坏账率，不会因为会计政策的调整而变化，几家企业的数据也都有所上升——尤其是逾期31-89天的贷款逾期率（即去年三、四季度放出贷款的逾期率），几乎都是上季度的两倍。

但即使去掉会计政策变更带来的影响、算上逾期暴涨带来的损失，这几家也还是纷纷交出了不错的答卷，也就是说，政策重压的考验，他们算是抗住了，值得庆幸。当然，这也是因为在他们的业务中，现金贷占比不算太大，就连没有现金贷业务的乐信，也谨慎地缩减了规模，营收却略有增长。

但是，企业们的股价却并不乐观，财报发布后均有不同程度的下跌，其中和信贷在6月19日暴跌20%，股价创历史新低。

而那些垂直现金贷企业的命运则更加悲惨，倒闭、逃亡、转型成为主流的选择。

汽车救了趣店

自从去年11月，趣店宣布转型后，便成为了业内人士关注的焦点，某现金贷头部企业曾向小犀财经坦言：“虽然没有做车的打算，但我们一直很关注趣店，想看看他们转型的情况。”

从数据来看，趣店的转型还算顺利，才过了一个季度，汽车业务的营收就占据了三分之一，高达5.46亿元；相关成本也已经占到总成本的近60%，截至今年一季度已租出汽车6608辆，具体来看，1月1日到3月10日，平均每天租出约65辆，3月10日到31日平均每天租出约90辆。

趣店自身也对汽车业务寄予厚望，CEO罗敏动员所有员工积极参与，业务负责人许龙四处演讲推广，CFO陈家康甚至在公开场合放出豪言称，大白汽车有望在今年实现盈利。

不过，由于目前还处于前期投入阶段，根据财报粗略计算，一季度大白汽车的亏损约为3亿元，受此影响，趣店整体净利润比上季度下降超40%，甚至比去年同期下降超30%；业务方面，新增注册用户、新增授信用户、放款笔数、放款规模、活跃借款人等多项关键指标均降至上季度的一半左右，其中前三项甚至仅有去年同期的一半。

另一方面，从贷款质量上也可以看到，现金贷整治对趣店造成了较大影响。今年一季度，趣店为逾期付出的成本高达4.44亿元，逾期30天以上的贷款有8亿元，逾期率为1.7%，而趣店似乎还想重拾现金贷业务。罗敏在财报中表示：“我们在农历新年后再次谨慎地开始增加放款规模，并预计消费信贷将在第二季度或之后重新回到稳定的增长轨道。”或许这也是趣店股价大幅下挫的原因所在。

财报发布后不久，美股开盘，当天趣店股价跌去近17%，一周后比财报发布前共下跌超30%。

信而富伤痕累累

再看信而富，这家一直都在亏损的平台，本来上季度已经接近盈亏平衡了，一季度又被打回了原形——亏损近2亿，是去年同期的两倍、上季度的8倍。

造成这种结果的原因很简单，营收下降、成本增加。今年一季度，信而富的营收还不到去年四季度的一半，成本却是上季度的1.5倍。

营收下降自然是由于信而富大幅缩减了业务规模，一季度新增借款人仅3.1万，环比上季度下降95%；放款规模和放款笔数，也分别仅有上季度的1/2和1/3。

成本增加则是因为逾期暴增带来的风险覆盖成本远远超过了规模缩减节约的推广成本，而“罪魁祸首”坏账率，从去年四季度的1.72%增至一季度的4.8%。

但值得注意的是，信而富在财报中反复提到公司推出了新的贷款产品，并在最后的业绩展望中提出：由于业务部门重组以及新贷款产品的贡献增加以及提高运营效率，公司预计2018年下半年的运营表现将明显改善，包括年底实现盈利。

所谓的新产品共有两款，分别名为新富期贷、新富优贷，前者额度为2000-15000元，期限3到12个月，后者额度5000-30000元，期限6到18个月。只是，在一些介绍贷款产品的网站上，借款人普遍表示“秒拒”、“过不了”，看来信而富依然十分谨慎。

虽然如此，美股的投资人们却并不买账，从财报发布到6月19日收盘，信而富的股价已经跌去近四分之一，截至6月19日收盘，市值仅1.8亿美元。

明天会好吗？多数公司不敢想

虽然勉强抗过了现金贷整顿带来的损伤，企业们对未来却依然持谨慎态度，纷纷提出了相对保守的业绩展望。

宜人贷与和信贷均预计2018年的贷款总额将仅比2017年高出15%左右；就连顺利翻身的拍拍贷，也仅提出2018年总贷款额将在700亿至800亿元人民币之间，仅比2017年的656亿多了一点；信而富则是直接没有提贷款总额，只说年底有望实现盈利。

不过，乐信倒是对今年充满信心，提出2018财年的总贷款发放量将达到800亿，是2017年的近两倍，打算继续保持快速增长的态势；而趣店虽然对营收持保守估计，但对大白汽车的发展依旧豪情万丈，提出了2018年10万辆车的目标。

但对于这些拥有大批个人投资者的网贷平台而言，规模和利润都不是最重要的，努力合规、提升风控水平和抗风险能力，为投资人的资金安全负责的企业，才会受到公众的认可，也自然会有更大的规模和更高的盈利。