文|许芸

编辑|小川

“大救市”时代来了。

股市长期低迷，在管理层集中表态力挺后，A股连续两天暴涨。但是周二再次大跌。

不过利好还在持续，在国资陆续驰援上市公司后，券商将牵头设立1000亿元资管计划拆雷上市公司股权质押，央行欲“放水”1500亿元支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放，险资化解上市公司股权质押风险方案或正在酝酿……

拆解股权质押“地雷”

国庆后，A股连续下跌，股权质押爆仓被认为下跌元凶。

股权质押成为不少上市公司尤其是民营企业大股东融资的重要手段，几乎“无股不押”。尽管2017年以来监管层出台一系列措施，控制质押比例、延缓强平节奏，但目前仍有不少上市股东高比例质押手中股权。

数据显示，截止10月19日，A股3554家上市公司中，共有3485只个股涉及股票质押，大股东质押数占持股数比例超过70％的上市公司高达855家。

有分析指出，今年的股市下行，尤其是不少股票的闪崩，股权质押平仓都是元凶。

而股市下行后，股价越跌，质押比例高的个股爆仓风险越大，造成股价更容易大幅下滑，形成恶性循环，最终吞噬上市公司股东资金流，导致公司瘫痪。若上市公司大面积爆仓形成连锁反应，股市崩盘风险将进一步增加。

拆解上市公司股权质押“地雷”成为当务之急。

10月19日，国务院副总理刘鹤表示，推出的改革措施中，“允许银行理财子公司对资本市场进行投资，要求金融机构科学合理做好股权质押融资业务风险管理，鼓励地方政府管理的基金、私募股权基金帮助有发展前景的公司纾解股权质押困难。”

证监会主席刘士余、银保监会主席郭树清表态，关注上市企业股权质押困境。

郭树清透露，要求银行业金融机构科学合理地做好股权质押融资业务风险管理，在质押品触及止损线时，质权人应当综合评估出质人实际风险和未来发展前景等因素，采取恰当方式稳妥处理。

10月21日下午，上交所、深交所和中国基金业协会等三部门齐发声，用实际行动疏困股权质押风险，用制度改革和一线监管稳定市场、提振信心。

中国证券投资基金业协会发布《关于对参与上市公司并购重组纾解股权质押问题的私募基金提供备案“绿色通道”相关安排的通知》称，为支持私募基金管理人和证券期货经营机构募集设立的私募基金和资产管理计划参与市场化、法治化并购重组，纾解当前上市公司股权质押问题，自通知发布之日起，协会将对符合条件的私募基金和资产管理计划特别提供产品备案及重大事项变更的“绿色通道”服务。

此前，由于A股市场的股票质押贷款风险不断上升，而券商与银行、信托公司又是主要的贷款人，造成市场对券商的担忧加剧，券商股出现超跌现象。

监管层表态纾解股权质押风险后，10月22日，券商股集体涨停，板块领涨，全天主力净流入42.18亿元。当天上证指数涨逾100点，冲上2654.88点。

千亿资金在途

事实上，“救市”的“先头部队”国资早已入场。

据第一财经报道，此前深圳有关部门就已筹集150亿元“风险共济”资金，帮助存在股权质押、流动性风险的上市公司化解风险。

今年以来，除了深圳外，已有北京、上海、山东、福建、四川、河南等十余个省市的地方国资，入场接手民营上市公司股权或提供流动性支持。

长城证券并购部总经理尹中余分析称，“国资接盘案例增多，一方面，在去杠杆大背景下，很多上市公司股权质押率接近100％，大股东资金链紧张面临爆仓风险，所以主动寻求国资进场，缓解流动性压力；另一方面，随着‘壳价’不断走低，许多地方国资有寻找上市公司作为资本运作平台的意愿。”

据新京报统计数据，今年以来截止10月19日，在民营资本控股的上市公司中，有41家公司宣布将有国资入股。

如今，要缓解全市场股权质押危机，仅靠地方国资“救市”显然比较困难。随着大部队陆续入场，“救市”或才真正开始。

10月22日晚间，中国证券业协会发布《协会推动设立证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划》（下称：《计划》），真金白银疏解股权质押风险。

《计划》称，首次由11家证券公司达成意向出资210亿元设立母资管计划，作为引导资金支持各家证券公司分别设立若干子资管计划，吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金投资，形成1000亿元总规模的资管计划，专项用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难，更好服务实体经济，支持民营经济高质量发展。

据券商中国报道，这11家证券公司分别是中信、海通、国泰君安、申万宏源、国信、银河、华泰、招商、广发、中信建投、中金公司。

此外，中国人民银行也在10月22日晚间发布消息称，“为改善小微企业和民营企业融资环境，人民银行今年6月增加了再贷款和再贴现额度1500亿元，现决定在此基础上，再增加再贷款和再贴现额度1500亿元，发挥其定向调控、精准滴灌功能，支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。”

险资已也在“救市”路上。

银保监会主席郭树清表示，“允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例监管。”

“大救市”时代开启，相关举措陆续出台，离千点反弹还有多远呢？