30岁以下的年轻人，明年将迎来人生第一波财富

跑赢大盘11个点，高分红让高速公路板块成为下行期良配

黄金板块成避险点，这家公司备受市场青睐

每日投资策略

川普是个大散户

明年遇到十年来最大发财机会

这一次圣诞老人从烟囱里送来的，是一个熊市大礼包：道琼斯、标普、纳指创一年多来新低，纳指和标普都已经进入了“技术性熊市”。

其实，这个熊市大礼包更多是川普送来的。只要美股大涨，那就是他川普的功劳，一旦美股大跌，川普就开始跳脚。要不是他不停地喷美联储，美股周一也许不会这么惨。纵观川普在推特上的表现，十足的一个大散户，比中国散户素质差很多。

从08年次贷引发的金融危机之后，美股上涨已经十年了，也该跌了。有个私募朋友最近做空美指，赚的令人眼馋。

当初大危机之后，美国的利率水平为零，现在几经加息后，前IMF全球副总裁朱民认为美国真实利率仍然为负。金融危机十年来，全球债务从83万亿美元上涨到2017年的140万亿美元。

低利率、高负债，宽松的货币政策导致估值上升，股市上升。美国股市以前平均估值在17倍左右，目前已经达到28倍，泡沫已很严重。美联储预计2019年将继续加息三次左右，从这个角度，大散户川普还要继续跳脚。

全球同此凉热。

周一A股刚刚走出自己的独立行情，周二就被美股走势吓倒，早盘低开低走。

午后5G板块强势反弹，奥维通信、超讯通信、汇源通信、东方通信、中富通、东信和平、百邦科技、同洲电子等集体涨停。

《市界研报》周一晚上就强调5G概念股。我们同时强调，大盘依然存在风险，多看少动，尤其强调中小创风险较大。高商誉上市公司怡亚通一次亏损，就亏掉上市9年全部净利润。这种地雷，中小创不知道还有多少。

从周二走势来看，国家队在2500点不断抵抗，但是这里反复纠缠之后，创新低没什么悬念，市场会继续寻底。底部在哪里其实不重要，重要的是多看少动继续休息，活下来，年后再说。

德意志银行报告最新统计显示，2018年前11个月全球有89%的资产负收益，为1901年有统计以来的历史之最，秒杀大萧条的1929年。而最新的数据更为惊人，截至12月20日，以美元计价来看，今年累计负回报的资产占比已高达93%。

“周期之王”周金涛生前预测：2018年到2019年是康波周期的万劫不复之年，60年当中的最差阶段，所以一定要控制2018、2019年的风险。现在我们开始理解他的预言了。他曾预计，2019年出现最终低点。那个低点可能远比大家想象的低。

周金涛同样预计，30岁以下的年轻人，人生赚取财富的第一次机会在2019年出现。

宏图霸业谈笑间，不胜人生一场醉。

2018年马上过去了，我们耐心等待这次发财机会。

热点板块解析

跑赢大盘11个点，高分红是下行期良配

业绩稳定，新政策延长高速公路收费期

高速公路板块依托高分红，股价表现出强防守性，板块同时段相对沪指超额收益11.36个百分点。公路板块在大盘上行期弹性的确相对较小，但在大盘下行期仍有绝对收益，在当前市场环境下，具有极强防守配置价值。

1、依托路桥收费，业绩稳定

高速公路企业以路桥收费业务为主。从整个行业看，路桥收费业务贡献80%收入、90%毛利。依托稳定的车流量增长，路桥收费业务相对稳健，各公司以此为支撑，整体业绩稳定有保障。

（资料来源：Wind，申万宏源）

路桥收费主要依托车流量。我国汽车保有量从2004年的2.694千万辆，至2017年达21.7千万辆，复合增速17%，2018年上半年达22.9千万辆，同比增长5.53%。根据交通运输统计，2017年高速公路客车流量75.9亿辆，同比增长15.2%。平均货运密度2271万吨/公里，同比增长9.8%。

2、高分红支撑下行期股价

高速通行费基本为即过即付，应收账款占比小，企业经营性现金流良好。整体来看，高速公路企业经营性现金流净额为归母净利润的1.64倍。

（资料来源：Wind，申万宏源）

基于良好的现金流，高速公路企业分红相对可观。近十年来，大部企业都保持在40%以上的分红率，其中宁沪高速平均分红率70.1%。此外，粤高速A、福建高速近五年平均分红率都在50%以上，深高速、皖通高速在40%以上。

3、新政策延长高速公路收费期

12月20日交通运输部公布《公路法修正案（草案）》、《收费公路管理条例（修订草案）》，申万宏源认为，对高速公路企业主要是利好。

《公路法》提出以收费方式筹措公路养护资金，有望延续企业对高速路的经营管理期。此外，《公路法》取消省界收费站，虽然一定程度减少路桥费收入。但从长期看，一方面减少了省界收费站排长队的情况，提升通行效率，增加整体车流量；另一方面减少收费站员工数量，降低人工成本。

4、推荐长三角、珠三角

申万宏源认为，长三角、珠三角地区经济相对稳健，高速车流量增长及业绩增速相对稳定， 建议关注长三角高速公路龙头宁沪高速。

掘金个股

黄金板块成避险点，这家公司估值低

现金创造能力强，发展步入正循环（安信证券、财通证券）

近期，黄金板块逆势横盘，资金介入明显。银泰资源更是受到市场青睐。

1、美联储鸽派加息，利好黄金价格

近几个月，美国经济数据出现疲软，包括零售商数据及制造业数据均出现疲软迹象。12月以来，5年期与3年期美债收益率曲线时隔11年首次出现倒挂，美国长短债倒挂是预示经济衰退的信号，财通证券认为2019年美联储加息次数可能降至1-2次，中期来看黄金价格受益上行。

安信证券在报告中提出一个“暗黑世界观”的概念。从长周期来看，由于缺乏突破性技术创新，各国未来将不断陷入贸易冲突、货币冲突中。这意味着全球经济未来可能陷入各种动荡，而黄金将成为好的对冲品种本波黄金股行情，级别至少为16年，这意味着当下黄金股行情或只是初升段。

2、银泰资源步入优质矿企成长正循环

根据安信证券观点，公司已步入优质矿企的成长性—正反馈循环。从历史来看，优质矿企都在走一条寻矿、收矿、改善运营状况、持续创造现金流、进一步增储收矿的道路。

要形成这一扩张路径至少需要满足两点，一是需要优质的、低成本的矿业资产作为压舱石，无论商品市场牛熊，都可以持续产生现金流以支撑公司的扩张。二是需要完成一次大的并购来锤炼、证明自身的矿业投资能力，从而实现矿业投资的“马太效应”。

从现实来看，银泰资源这两点都做到了。

首先，玉龙矿业作为银泰资源现金流压舱石，17年实现净利润4.62亿元，净利率高达47%，其矿石品位高、盈利能力强、增储空间大。更为值得注意的是，其优质的铅锌精矿品质使其曾具备 “保底+点价”的看涨期权价值，且赊销极少，2017年应收账款为零，使得公司具备较强的现金创造能力。

从并购来看，新并入的黄金资产成本较低，尤其是东安金矿，现金成本不到50g/t，远低于国内行业平均150元/g的水平。并购能力得到证明。在这种良性循环下，公司成长路径逐步清晰。

3、相比其他黄金股估值偏低

从市盈率的角度看，银泰资源在2018-2020年动态市盈率水平显著低于黄金股，略高于铅锌公司平均水平。