贵州茅台上半年净利增四成，董事长谈增速“百米冲刺消耗大”

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2018年8月2日文/ 编辑/

图@视觉中国

文/市界实习生唐钰茗

编/山海关

8月1日晚间，贵州茅台发布2018年半年度报告。报告期内，贵州茅台营业收入333.97亿元，同比增长38.06%；净利润157.64亿元，同比增长40.12%。基本每股收益12.55元。

与前期预先披露基本一致，营业收入和净利润增速环比较第一季度均有所提升，贵州茅台半年报延续高增长态势。

淡季价不“淡”茅台酒量价齐升

半年报显示，报告期内公司共生产茅台酒及系列酒基酒3.95万吨，其中茅台酒基酒3.04万吨，系列酒基酒9042.92吨。实现营业收入333.97亿元，同比增长38.06%；营业利润228.80亿元，同比增长41.90%；净利润157.64亿元，同比增长40.12%。

报告显示，营业收入增长的主要原因是本期销量增加及主导产品茅台酒价格上调。

二季度一般是白酒的销售淡季，然而，贵州茅台主打产品飞天茅台酒的价格却在不断飙升。据《证券日报》8月2日报道，在一些商超及零售门店内，53度飞天茅台酒的价格已经标注为1800元/瓶-2000元/瓶，市场价最高已突破2000元关口。

茅台酒产品结构提升，市场反应总体符合预期。其中，系列酒持续稳中向好，销量提升较为明显。上半年茅台酒收入和系列酒收入分别为293.83亿元和39.93亿元，系列酒营收同比增长60%。

目前茅台以扁平化的区域经销为主，辅以公司直销的模式。报告期内，经销商数量增加250家，总数突破3300家，其中，国内经销商3215家，国外经销商118家。

预收款环比下降证金持续减持

值得注意的是，贵州茅台上半年经营活动产生的现金流量净额高达177.35亿元，同比增长155.72%；与之相反的是预收款有所下降，为99.4亿元，较上期期末下降比例为31.11%。

市界（ID：newseeker)对比发现，贵州茅台上半年预收款较年初下降了44.9亿，其中一季度下降12.5亿、二季度下降32.3亿，预收款的持续下滑引发市场担忧。半年报告表示，预收款项的下降主要是因为经销商预付的贷款减少。

在股东方面，“国家队”与外资采取了截然不同的策略。香港中央结算有限公司持股由一季度末的6.06%增至7.24%；而证金公司连续9个季度减持，持股由一季度末的0.67%降至0.56%。

在资本市场上，贵州茅台一直备受投资者青睐，其股价年内曾突破800元/股，创下历史新高，市值突破万亿元。8月2日，贵州茅台报收695.85元/股，下跌2.67%，成交额38.4亿元，为成交最多的A股。

2018年上半年，茅台集团主要经济指标实现50%以上的增长，创下了近年来最高增速。对此，贵州茅台董事长李保芳表示，“增速不能年年这么快，这相当于百米冲刺，对茅台消耗太大。”

这位茅台的新掌门自接任贵州茅台董事长一职以来，为实现2018年全年900亿元的营收目标，对茅台新一轮的企业架构进行调整，包括人员调整、清理茅台旗多家子公司等。