他在固执理念底线的同时，是否想过这巨大乃至是一生的内心坚守，敌不过一场生命的黑天鹅。

最近上帝大概在思考经济。

大概没有出现过这么密集的伤心消息了——2月21日，史上最年轻的诺贝尔经济学奖得主肯尼斯·阿罗（KennethArrow）与世长辞；最有影响力的经济学家之一蒂莫西·富尔斯特（TimothyFuerst）在同一天去世；3月6日，美国金融学会发布讣告，著名金融学家罗蒂芬·罗斯（StephenA·Ross）在家因心脏病突发逝世，对接触过现代金融学科的人而言，都知道套利定价理论（APT，ArbitragePricingTheory）的伟大之处。

就在人们纷纷对西方财经圈大牛表示缅怀之时，传来一个中国投资大佬境外因病医治无效过世的消息，让整个量化投资圈颇为震惊。

这个大佬就是量游投资创始人朱天华。我打开他的微信，签名“交易是统计游戏”赫然醒目呈现在那里，或许也是他公司名的来由。

朱总是哥伦比亚大学博士，有15年美国顶级投行经验，任美国高盛集团交易和销售部董事总经理。关键是在高盛，朱博负责金融产品量化、程式化和高频化的交易和策略，主管美国的国债期货、国债现货，包括利率期货、外汇、商品期货还曾任瑞士信贷全球自营部的总监、美国雷曼兄弟公司固定收益部副总裁和资深交易员、美国IDC固定收益和金融衍生品资深策略专家。

放眼华人量化投资圈，大概没几个人能有这样丰富而资深的背景了。

一般来说，回国创业的量化创业者有三类，第一类是像朱天华这样真正受过顶尖投行熏陶的扎实大牛，少之又少；第二类是海外大机构做过几年相关工作的，基本知道主要套路；第三类是非主流对冲基金合伙人，或是从策略转投资、从研究转投资的新人。

我后来与朱天华总共有过三面之缘，每次都在讲风控。第一次见到朱总是上海交大高级金融学院的论坛上，当时话题还算应景——对冲基金在中国的困境与对策。朱总参加的是圆桌讨论环节，穿着松松垮垮的休闲外套，他个头略小，脸上不带微笑，神情略显沧桑。他说话虽声不大，但气场强烈，当时依稀记得的重要观点是：很多人太不敬畏投资了，不知道投资中的不确定性有多难控制。

第二次是在虹口区对冲基金园区附近一家酒店大堂。那时大概是2016年5月，听说朱总很久不见投资人了。

我当时像平常一样咨询他一些问题，但我很快就发现，朱总交流起来有自己的频道。他说得更多的是一些形而上学的理念。

最后一次见他，是在去年底上海的一个对冲基金论坛上。他坐在前排一个有名牌的座位上，冷静地观察着这个热闹的世界，周围是喧闹的年轻人。他穿着还是一样朴素，一样不为人所注意，感觉整个人有些消瘦。看他提前要走，我与他打了个招呼，他依旧低调地浅浅一笑。不过，短短的几次接触，发现朱总仍有几点交易原则值得借鉴。

1.分散化。多品种多交易方法。朱总坚持量化交易，他覆盖的交易品种有期货、股指、商品期权、分级、ETF等，他基本都在做一些多品种的交易策略。这与他在高盛时一脉相承，他当时负责金融产品量化、程式化和高频化的交易和策略，对美国国债期货、国债现货，包括利率期货、外汇、商品期货等各类品种也非常精通。

2.寻求趋势相反机会。朱总偏重微观，偏重统计意义上的回归，在量化交易中尽量找一些与趋势策略相反机会的策略，与趋势模型做较好的组合补充。

3.永远敬畏风险。他信服凯恩斯所言的“市场保持不理性的时间可能比你保持不破产的时间更长”。至于具体方法，主要通过对海量数据风控解决方式。他说起过去美国白银市场，曾经从5元涨到80元，后来跌到10元、2元、1元，非常无法想象。他也提到当时高盛躲过次贷危机最强大的是其风控，在他看来，风控才是资产管理的灵魂。

4.人工智能是方向。2003年朱总在雷曼期间就接触了深度学习专家，拥有下棋人工智能，只是没feedback。现在可以通过Ledwork等神经网络实现策略复兴、优化，也可以通过非结构化思维，进行头寸与风险分配，主要通过历史数据，再用反馈测试。

总之，在朱总眼中，中国市场刚刚起步，阿尔法机会巨大。

想起《黑天鹅》一书的作者纳西姆·塔勒布对他的理念形成重要冲击的一刻——当时，塔勒布在芝加哥商业交易所工作，这份工作让他的喉咙嘶哑。起初，他也没在意，返回纽约后才去看医生。医生语气凝重地告诉他，他得了喉癌。塔勒布听罢心里一沉，外面正好细雨霏霏，他在淅淅沥沥的雨中走了一程又一程。他走进医学图书馆，发疯似地查找医学文献了解自己的病情。衣服上流下的雨水在他脚下形成了一个小水洼，竟然一点儿也没有察觉，因为喉癌通常是那些抽了一辈子烟且烟瘾很大的人，才有可能得的。塔勒布还很年轻，关键是他几乎不吸烟。像他这样的人患喉癌的概率小之又小，连十万分之一都不到。他成了一只黑天鹅！后来，每每他投资的时候，这份深刻的与死亡很近的印象盘踞于他脑中，由此自然发展出了黑天鹅投资体系，对风险中的“肥尾”尤为重视。

我猜测不到，见证过长期资本倒下、量化“闪崩”、次贷危机等诸多金融风波的朱总经历过些什么——或许那些与风险有关的痛苦记忆是他心底里的秘密；我同样不知道，他在固执理念底线的同时，是否想过这巨大乃至是一生的内心坚守，敌不过一场生命的黑天鹅。

这也可能是量化投资悖论——再精密的统计游戏，不知会被什么未知打下。

（本栏目文章仅代表个人观点）

仇晓慧

新动力资产合伙人，财经作家，美国哥伦比亚大学访问学者。