和信贷四季报透隐忧：监管重压下净利润翻番，还款率难测

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2018年2月25日文/ 石万佳编辑/ 杨舒芳

春节假期期间，刚刚登陆纳斯达克4个月的中国P2P平台和信贷发布了2017年第四季度报告（2018财年三季报）。

报告显示，身处国内对现金贷行业的强力监管之下，和信贷的经营业绩与财务状况却未受影响，借款人数、放款量、营收与净利润均大幅上升。

这和人们预想的并不一样。按照此前多数媒体和行业人士的预测，现金贷业务占比较高的企业，将面临规模、坏账率、利润等各个指标的全线恶化。

但事实上，和信贷的漂亮数据背后，却存在一定隐忧。

漂亮的数据

报告显示，和信贷本季度放款规模约为26亿元人民币，比三季度的18亿元环比增长约44%，是去年同期的近3倍；借款人数超3万人，环比增长50%，比去年同期翻了将近两番。

与此同时，和信贷向借款人收取的费用也继续上涨。2017年第三季度，和信贷每放出100元贷款，获得的收入为9元；而在第四季度，这一数字为12元，涨幅超过三分之一。

财务方面，本季度和信贷录得近2.9亿元净营收、近1.8亿元净利润，环比上一季度分别增长104%、114%。

单看这样的数据，或许股民们会觉得是个好消息，但若联系行业背景来审视，恐怕还是要持谨慎态度。

逆势增长？

去年9月发布的招股书中显示，和信贷的主要借款类型有两种，分别为个人线上无抵押信用贷款（即“现金贷”）与个人抵押贷款。

2016年，和信贷开始有意识地提高信用贷款的占比，在2017年二季度放出的贷款中，信用贷款规模的占比约为99.2%，三季度为99.8%，而最新报告显示，2017年第四季度，和信贷放出的借款已经全部都是信用贷款。

然而，2017年第四季度却是现金贷行业备受打压的三个月——11月21日，新批网络小贷牌照被叫停，现金贷整顿帷幕拉开；12月，《关于整顿规范“现金贷”业务的通知》、《小额贷款公司网络小额贷款业务风险专项整治实施方案》接连出台，无牌企业被禁止放贷，持牌企业被要求整改，利率、融资渠道、资金去向、杠杆率等受到严格限制。

一时间，大量企业缩减放款规模甚至停止放款，整个行业逾期暴增，风声鹤唳。

就合规性而言，资质方面，和信贷于2017年8月获得了网络小贷牌照；利率方面，也没有超过36%的红线，目前未见不合规之处。但在如上文的大环境下，和信贷的放款规模非但没有缩减反而大幅增加，还大幅提高了费率，这似乎有点不合乎常理。

经营隐忧仍在

单看前文，或许会有人认为，和信贷未受到监管与行业环境影响反而是一种利好，但从另一个角度来分析，单看和信贷的经营情况，背后的隐忧也不容小觑。

前文提到，在第四季度，整个现金贷行业逾期暴增，仅在12月中旬，首次逾期率就从相关政策出台前的25%之内暴增至60%，大量现金贷放款企业暂停向新客放款，有的甚至“忽悠”老客户，让他们还款后就再也借不出来。

在这样的情况下，和信贷非但没有采取类似措施，反倒还增加了推广、宣传和获客，这些借款人能否按时还款，确实是一个值得担忧的问题。

另外，和信贷增加的借款费用，意味着借款人负担的加重，或者说和信贷向高费率人群放款比例的增加。在整体借款质量已然大幅下降的情况下，和信贷依然“深入敌营”，选择向信用等级相对更低的借款人放款，坏账率是否会呈指数级增长，和信贷能否承受？

更重要的是，这样的客户，还是和信贷花了大笔营销费用换来的。财报显示，本季度和信贷销售营销费用近3700万元，几乎是上一季度的1.5倍，占总成本的比例接近47%。

其实，就算和信贷仍然按照9%的比率收费，依然能获得2.34亿元的收入，在成本不变的情况下，净利润仍有1.24亿元，是上一季度的1.5倍，还能在一定程度上规避由于政策带来的逾期风险，何乐而不为呢？

不过，和信贷在报告最后提出的业绩预期显示，下一季度，平台的放款规模预计与本季度持平，净营收缩减至本季度的62%-67%（意味着费率的降低），净利润也相应减半。

这大约是因为，平台也看到了监管意愿与行业风险，打算转而采取更加保守的策略。