科创板渐行渐近，各方主体跃跃欲试。巨大的财富引力下，有股民开始筹划找朋友凑钱开户投资，胆子大的，甚至打起垫资开户的主意。不过，科创板注定是少数人的财富游戏。

文 ✎ 许芸

编辑 ✎邢昀

去年火爆至今的科创板，已经到了最后冲刺阶段。

政策加速落地，可预期的财富效应下，企业从被传申报科创板到正式申报、受理、被问询，每一步都挑动市场神经。

券商、垫资公司、股民、基民、投资机构……各市场主体都在摩拳擦掌，等待分享这一场“财富盛宴”。

01

券商逐鹿

经历了一轮资本寒冬，科创板的春风让券商们又开始忙碌。

头部券商，正抢占科创板IPO市场。

截至4月3日，申报科创板获受理的企业数量增加到44家，共24家券商参与保荐工作。其中，中信证券保荐7家居首，中信建投保荐5.5家、华泰证券旗下华泰联合证券参与3.5家公司的保荐工作（虹软科技由两家券商联合保荐），中金公司、招商证券、海通证券各保荐3家。

银河证券非银团队研报认为，大型综合券商市占率排名靠前，过会率领先行业，项目储备资源丰富，受益可观。科创板将为券商投行、经纪、大投资业务带来增量收入。其中，对投行业务带来的收入增量空间更大。

中信建投3月25日研报表示，2019年科创板公司IPO融资规模约为764.75亿元（含超额配售融资规模），为证券业带来直接增量收入合计39.29亿元，相当于证券业2018年营收的1.48%。

券商在科创板开户业务上的“争夺战”同样打响。

投资者要参与科创板交易，并不需要开立新的证券账户，只需要在已有沪市A股证券账户上开通交易权限即可。

3月5日，国泰君安成为首家为投资者开通科创板权限预约的券商。此后，中信证券、中信建投、招商证券等快速跟进，目前已有数十家券商开通了科创板权限。

一家中型券商杭州某证券部的客户经理告诉市界，其所在的营业部一天大概有几百个账户开通科创板权限。

“因为不需要现场开，手机APP就搞定了。一个营业部有很多两融客户，这些天然都是需要开通科创板的。”不过，他认为，这并非创新业务，对公司收入的影响不会太大。

由于科创板允许未盈利企业上市，高科技、高成长性背后，意味着投资的高风险。因此，和新三板类似，科创板对个人投资者也设定了一定的准入门槛。

上交所规定，个人投资者应当同时满足“申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于50万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）”和“参与证券交易24个月以上”等条件。

据上交所测算，A股市场符合科创板开户条件的个人投资者约300万人。而据中国证券登记结算官网数据，截至2月22日，已开立A股账户的自然人投资者为1.47亿户。这意味着，大部分股民被拦在科创板门外，科创板注定是少数人的财富游戏。

巨大的财富引力下，有股民开始筹划找朋友凑钱开科创板账户一起投资，胆子大点的，开始打垫资开户的主意。

02

垫资开户的新生意

1000万元垫资资金，收取1.8万元“过夜费”，年化利息高达65.7%。

蠢蠢欲动的市场情绪，让在成都做新三板、期权垫资开户生意的黄北峰嗅到了新商机，他开始为科创板开户做短期垫资，即1000万元资金在投资者账户躺一晚便转走，以满足监管“20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于50万元”的开户要求。

3月22日，黄北峰在QQ上组建了科创板开户交流群，每天在群里分享科创板进度，并介绍自己的垫资生意。3天时间里，就有近200人入群，咨询垫资开户事宜。

“1000万过一夜，两天成本打包千分之1.8-2都很低了。”黄北峰告诉市界。

对于同行1000万元收取3万元的手续费，黄北峰也觉得有点高：“这是在抢钱啊！”而对于意图将手续费砍到一万元以内的网友，黄北峰也毫不客气地回怼：“一万以内可能只有亲戚朋友借了。”

科创板开户并不需要临柜办理，方便了投资者，一定程度上，也给黄北峰的垫资开户生意带来了便利。

“开户归属地的营业部配合就行了，不需要临柜办理，就不需要异地营业部也配合。”

黄北峰告诉市界，垫资开户全国都可以做，“你指定券商，就要确认好券商那边第二天一早给办理，我们就只管过资金，到第二天上午十点左右就撤资。我们推荐券商就由我们沟通券商办理。”他还表示，如果要开新户，可以推荐超低佣金的券商开户。

自己联系券商可能会被发现是在垫资，会不会不给开户？针对市界的询问，黄北峰坦言，“有这个可能。”但他同时表示，“一般都不会出现这个问题。其实券商也想要业绩，只要不是上面监管的要求，一般都会睁一只眼闭一只眼，除非客户经理是傻子。”

事实上，垫资开户一直是监管层严打的对象，此前多家券商涉及新三板违规开户而受处罚。上交所也向券商多次强调，履行投资者适当性管理职责，防止科创板垫资开户等行为。

严监管下，垫资公司也变得更加小心。

当市界问及合作的都是哪些券商，黄北峰显得很谨慎，并未作答。

在资金安全的把控上，黄北峰同样谨慎。他告诉市界，如果要做垫资，需要投资者用身份证、银行卡、网银、手机卡、征信等证件原件及账号密码做抵押，然后签订借款协议。“可以邮寄资料，或者本人来成都这边住一晚上。”“先付手续费的一半做定金，开好确认后再付尾款，再还资料。”

黄北峰告诉市界，公司已经帮助投资者在新三板开了上千个户，科创板目前开了十多个户。但他拒绝透露公司的名称，“之前做三板的时候被别人投诉过，现在不以公司名义做，真要做可以来现场办，不然被查了，你们的账户也没有保障。”

开启没多久的科创板垫资开户已引发关注。4月2日，新华社发布时评，提示科创板垫资风险：“个别中小投资者贸然‘垫资’入市，可能会产生一些风险，这种心态要不得。另外，券商也得把好准入关。”

03

私募躁动

科创板的到来，为私募股权投资打通了一条新的退出通道，引发新一轮躁动。

动作快的PE/VC们已率先开始行动，发行科创板相关基金，找可能上科创板的潜在投资项目，成为他们这段时间的工作重心。

科创板重点支持新一代信息技术、高端装备、新能源、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，对于正好布局相关领域的投资机构来说，科创板的推出即意味着收获期的到来。

私募股权投资机构——新鼎资本幸运地撞到了这个“风口”。

三、四年前新鼎资本开始布局生物医药、新能源汽车、人工智能、芯片半导体等领域，当时尚没有科创板红利。如今已投的近30个项目，将近一半都是科创板潜在标的，包括威马汽车、小鹏汽车等。新鼎资本董事长张驰告诉市界，“现在科创板推出了，我们布局的一些企业会获得一个很好的收益。”

张驰称，目前公司已投企业申报科创板进度都比较乐观，有两家准备在4月底或5月初报科创板。“现在主要还是谨慎的准备资料，资料完备了再去报。不少项目计划在今年下半年到明年上半年报送科创板。”

除了找项目，张驰最近还在为旗下科创板组合基金的募集工作忙碌。从他的朋友圈来看，2月以来，他已经为科创板基金举行了几场路演。

这只科创板组合基金规模2亿元，主要投资生物医药和人工智能。不过，目前募集进度并不是太理想。张驰对市界分析，科创板组合基金是一个纯粹的一级市场基金，出资人的份额将没有流动性，所以募得比较难。科创板相对模糊，很多项目说不太清楚，又没有利润，财务指标不好看。

“我们计划4月30日之前就能募集齐的，但是科创板新规一个接着一个，也扰乱了我们的计划。”张驰表示。

昊泰资本同样不愿意错过科创板这一场盛宴。

昊泰资本董事长刘振告诉市界，目前公司参股了2家科创板相关企业，孵化着2家，其中有一家目前已经申报了科创板。此外，还有一只科创板复合基金正在募集中。

“我个人认为，科创板是对国内资本市场的一个完善，较早进入科创板的机构利润空间相对较大，所以我们也在积极筹备进入科创板领域的投资。”在刘振看来，市场资金热点从十年前的房地产逐步转到了核心科学技术领域。就目前A股市场的反应来看，科创板影子股的疯涨可以说明将来科创板是很火爆的。

国内资本市场的每一轮创新，都伴随着一场财富重新分配，入场先后、筹码多少决定着分到蛋糕的大小。2009年10月底，首批28家创业板公司正式上市交易，上市首日平均涨幅达到106.23%，之后一路震荡走高。

上市前介入的PE机构，浮盈可圈可点。投中集团2011年9月数据显示，彼时创业板中共有138家具有PE背景的上市公司，初始投资金额55.4亿元，回报率达到8.49倍。

踩在“前辈”肩膀上推出的科创板，被寄予厚望。

张驰认为，科创板存在巨大的机会。“因为这是中国第一次允许亏损类的，甚至没有收入的企业上市。如果提前布局的话，赚个三五倍、五到十倍都很正常。”

在他看来，目前私募行业只有专注于投几个细分领域的企业投了一些明星标的，大量投资机构还在按传统的打法进行股权投资，“那样的只有一个出路，就是被淘汰。”

04

公募补位

虽然设置了投资者准入门槛，但未达开户要求的投资者仍有机会参与科创板，渠道就是公募基金。

3月1日，上交所特别强调，实施投资者适当性制度，并不是将不符合要求的投资者拦在科创板大门之外，中小投资者可以通过公募基金等产品参与科创板。上交所将积极推动基金公司发行一批主要投资科创板的公募基金产品。

此外，上交所表示，经向监管机构了解，现有可投资A股的公募基金均可投资科创板股票，前期发行的6只战略配售基金也可以参与科创板股票的战略配售。

早在2月22日，华夏、工银瑞信、嘉实、富国、易方达、汇添富6家基金公司就已率先上报科创板基金发行。截至4月2日，已有36家公募合计上报65只科创板基金，7成以上已获证监会受理。

65只科创板基金中，43只基金采取开放式运作，22只采取封闭式运作，封闭期在2-3年不等。

银河证券研报指出，22只封闭式基金将是之前6只战略配售基金的进一步扩充，专司发行时的战略配售任务。

市界接触的多位基民对科创板基金表现出浓厚兴趣，表露投资意向。不过，有新三板基金封闭期3年后巨亏的先例在前，部分基民表露对封闭式基金的抗拒，担心步新三板基金后尘。

“谁知道3年后会发生什么？”有基民直言。

投资者杨波告诉市界，自己比较看好几家做芯片的科创板公司，但因为没有开通科创板账户的资格，也不愿意垫资开户，因此计划买点开放式无封闭期的科创板基金，“可以实时操作的靠谱点”。

对于开放式科创板基金，市场亦有担忧之声。

银河证券研报指出，43只开放式的科创板方向基金，将面临比现有开放式股票基金更大难度的投资运作压力。原因在于科创板上市初期不设涨跌停板制度，每天涨跌幅从现在的10%扩大到20%，这对开放式基金的每日资产组合估值提出很高要求。面对剧烈波动的科创板股票，如果每天资产组合估值不公允存在漏洞的话，极易引发巨额申购或巨额赎回。

在市场的观望中，第一只科创板基金或将很快来临。4月3日下午，有消息传出，深圳一家大型公募第一只科创板基金可能获批，并计划下周发行，限额10亿元，超额比例配售，预计1天销售结束。

虽然市场热情高涨，但散户们还需量力而行，毕竟财富盛宴的背后实际上是一场再分配，市场向来不会批量造富。

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