“我尽量不胡说八道，但是胡说八道是我的本性，很难改。”采访还未正式开始，方三文就嬉笑着对记者们道出自己一贯的作风。

2010年，由于时常感到焦虑，方三文选择从媒体队伍出走并拥抱了互联网。这一年，投资交流社区“雪球”成立了，9年后，其月活跃用户为1300万。2018年7月，“雪球”完成D轮1.2亿美元的融资，蚂蚁金服作为战略投资者入局。这是“雪球”最近一轮融资。

成立9年来，跟随中国股市的大环境，“雪球”几经沉浮，也从单纯的社区中开枝散叶。当前，雪球拥有4条业务线，包括负责运营、算法的社区，负责股票交易的证券经纪，负责公募、私募基金的财富管理，以及负责港美股的雪盈证券。

近年来，中概股的大热，让“雪球”不再淡定，2017年，专门负责港美股业务的“雪盈证券”成立。雪球最早对港美股的关注要追溯到2010年上线的“i美股”网站，后被并入雪球。与此同时，国内针对中概股的竞争也日益白热化，今年3月，成立于2014年的老虎证券成为继富途证券之后，又一家赴美IPO的互联网券商。尽管如此，方三文仍然不松口，称“雪球暂无上市计划”，也拒绝评价同行。

不过，在“极客公园”2018年的一篇报道中，方三文曾说到，“在这个赛道上，排在雪球前面的只有东方财富。”而后者早在方三文成为创业队伍一员时，就已登陆资本市场。

球友都知道，公开场合并不多言的方三文，化身为“不明真相的群众”的雪球用户时，活跃得不像一个企业家，专职“二陪”：陪聊，陪赌。即便在雪球操办“2019中概峰会”当天，方三文也没有将球友们冷落，和球友的互动仍达13条。当晚，“不明真相的群众”最后回复球友的时间为11点15分。事实上，这是方三文每天的常态。

以平庸企业家自称的方三文，曾对媒体坦言，相比企业家和投资人，自己最喜欢的角色是雪球用户。方三文这种不争的态度，说出来的话，就不免悲观：任何一家公司的发展就像人的命运一样，都面临着极大的不确定性。

“现在是投资中概股的好时机。”在“2019雪球中概峰会”上，方三文将自己称之为“鸡汤”的观点与现场观众分享。过去的2018年，中国就有包括蔚来汽车、趣头条、爱奇艺、B站等38家公司，加入中概股的股池。中概股整体在数量上也远超300支。闻此言论，有网友留言，“说投资中概的，不是托就是傻。”

有近15年投资经验的方三文有着自己的见解。他认为，中概股有三好：商业模式最好、财务状况最好、治理结构最好。尽管2013年至今，与纳斯达克指数、沪深300指数相比，中概股的回报率是最低的，“有投资中概股偏好的人，我认为应该充分抓住这个机会，在它过去一段时间回报率最不好的时候，正是我们应该买进的时候。”方三文解释。

3月30日下午，雪球创始人、董事长方三文接受了包括AI财经社在内的几家媒体的采访（部分内容有删减）：

谈科创板：落地会造成资金分流的想法是错误的

Q1:目前科创板正在试验注册制，科创板的出现会不会让我们的公司对去海外上市的意愿有

影响？

方：肯定会有影响。如果不是说有各种条件限制，谁愿意跑那么远去上市？到那边做IPO路演，基金的人从来都没用过你的产品，也不了解你的商业模式，你问问题都不得劲，你不觉得很没劲吗？所以如果不是没办法，大家都没必要到海外去上市。

Q2:我们了解到，一些中国的小巨头，如你提到的那些商业模式好、治理结构好的公司，其中大部分并不太愿意上科创板，觉得解禁会比较慢、流动性差等等，还有一些机制体制方面的原因。近一两年，这部分优质企业会继续去海外上市吗？

方：我觉得大家都在选择，不同的公司有不同的选择，都要权衡。在中国本土上市的优势，也是非常明显的，投资者可能会更了解你的产品和公司，沟通起来比较方便，这是它的好处，它也有它的坏处。目前市场还是一个重监管的，包括对这些公司经营业绩要求，交易的要求，再融资要求等等。而且这些政策可能还在调整，对可能希望有一个稳定政策的公司来说，会有顾虑。所以就是它的好处和坏处会让这些每个公司都面临选择。

每个公司怎么选择，我不知道，至少比之前多了一个选择。

Q3:目前雪球会做关于科创板的业务吗？

方：目前应该不用我们来做，等科创板有了一定的上市公司数量之后，总的指数公司会自己去做这个事情。

Q4:科创板是50万起步，85%以上的投资者资金池是在50万以下的，这会不会导致科创板本身的流动性很差？科创板的落实会对沪深两市造成一个分流吗？

方：流动性肯定没有主板好，但至少比之前的新三板要好。所谓的分流，我认为这种想法是错误的。不用从分流的角度去考虑这个问题，其实这个世界上有很多钱，并不是说这个世界上有哪些投资会导致分流，最主要是取决于我们每个人的投资意愿。有投资意愿的时候，钱就会很多。没投资意愿的时候，钱就很少，跟分流没什么关系。

谈中概股：急涨急跌很正常

Q1:中概股最近是一个很热门的话题，但是其中很大一部分的中概股，它们上市之后破发的比例还是比较高的，您是怎么看待这个现象？

方：这个是一个非常正常的现象，它是由发行机制导致的。你要理解IPO这个事情，IPO就是公司把一部分新股卖给投资者，实际上，这个时候公司跟市场是交易对手。作为卖家来说，他当然希望越贵越好，所以在能卖得贵的情况下，肯定会尽可能卖得贵。

A股有一个不同，A股是证监会规定卖的价钱的现价。23倍市盈率，你就不能卖更贵。有的公司可能最后市场给了不止23倍的价格，这样子的话新股显然就会涨。美股和港股不是这个机制，而是等于拍卖，它当然会卖得贵。通常IPO的时候，公司也会选择更强的这种市场的营销推广，大家觉得不错，然后慢慢的随着温度降低，降价是很正常的。这不光是中概股的问题，所有的股票都是这样。只要是市场化发行的不限价，通常都这样，所以巴菲特有讲过一个说法，就是叫大家不要买热门IPO的股票，大概就是这个意思。

Q2:有一个比较特别的现象，就是像去年上市的中概股，蔚来、拼多多还有趣头条等，他们上市之后都经过一个比较明显的急涨急跌。有些分析说这是因为国内的投资者去投资中概股，所以导致了这样的现象，你觉得是不是？

方：我不确定。新股上市以后都有个了解它的一个过程，了解过程中，可能有分歧，所以急涨急跌都很正常。

谈用户：交流才是用户最核心的需求

Q1:雪球强调自己做的是UGC模式，轻运营，大家在雪球上各取所需。但是我有用户认为，如果优秀投资人本来就非常稀少的话，那么这就不是一个简单的UGC模式，而应该是PGC的。问题就是如何让这部分优质用户留存下来？有没有什么激励机制？

方：用户的需求是非常立体、非常复杂的。是不是给他们发钱，他们就会留下来？我可以清楚地告诉你，比如说基于这种内容消费的付费，对于大部分真正优秀的投资人是毫无吸引力。这些人的需求都很奇怪，我发现越有水平的投资人，他主动生产内容的意愿是很低的。

比如说我身家百亿，自己写个贴子，真的动力很弱，但是他参与讨论的需求趋势很强的，就是他参与讨论获得别人反馈的需求，比自己去写一个帖子的需求要强的多，所以交流才是他最核心的需求。或者说不同的人在情感上、信息上、思维上的反馈是最主要的动力，所以我们最核心的就是要在这方面满足用户的需求。

对我们来说，让他能够获得丰富的反馈，这个是最主要的激励。而不是简单的发个帖能拿多少钱，我这里说的激励比你说激励的含义要丰富和深入得多。另一方面，我们也给希望把自己投资能力变现的用户，提供了非常好的激励，他可以在我们这里管理私募基金，发行自己的私募基金，募集资金，管理钱等。

Q2:很多用户都提到，和其他港美股券商相比，雪盈证券很便宜，未来会涨价吗？低佣金是可持续的吗？

方：世界上的大部分东西，尤其服务的价格都只能跌价，不能涨价，很难涨价。它有两个问题，一是整个行业都存在竞争；第二就是消费者，用户只能接受跌价，不能接受涨价的，所以我觉得你不用担心它会涨价。这也是可持续性的。

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