文| AI财经社 王妍

编辑| 张硕

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神舟优车最终还是出手了。3月18日晚间，神州优车（838006.OC）发布的《神州优车股份有限公司收购资产的公告》（以下简称公告）称，神州优车拟通过子公司以现金收购的方式受让长盛兴业(厦门)企业管理咨询有限公司(以下简称长盛兴业)所持有的北京宝沃汽车有限公司(以下简称宝沃)67%的股权。

据了解，本次北京宝沃的股权转让价格最终确定为41.0911亿元，交易完成后，神州优车将获得宝沃的控股权。

其实早在去年年底，神舟优车就已经通过出钱担保的形式与宝沃牵手。2018年12月28日，长盛兴业以约39.73亿元的价格成为宝沃汽车67%股权的受让方，剩下北京宝沃33%的股权仍由福田汽车持有。在这次交易背后，神州优车作为担保方，为福田汽车向宝沃提供的股东借款提供担保，担保金额最高24亿元。

之后不久，神州优车联合宝沃汽车宣布，以平台和主机厂的方式达成全面战略合作，共同探索汽车新零售模式。

根据当时媒体援引知情人士的信息，在当月3日成立的长盛兴业实则为收购新设立的公司。对于长盛兴业入股宝沃，神州优车董事长兼CEO陆正耀也曾表示，神州优车支持长盛兴业拿下宝沃股权，但并不排除未来神州优车直接控股宝沃的可能。

仅过去2个多月，神州优车就要将可能变为现实。值得注意的是，正处于投资风口期的汽车行业价格并不低，此次交易除了转让费39.73亿元，还有42.71亿元的债务，神州优车最终要花费82.44亿元才将宝沃收入囊中。只是未来宝沃能否盈利，神州和宝沃这样的组合能否让这次交易“值回票价”，或许还有待时间的验证。

加剧福田亏损，不得不卖身

出身德系，将自己视为和BBA师出同门的宝沃，自1961年强行破产后，一直在走下坡路。直到2014年，专注于商用车的福田迫切想要进军乘用车领域，最终把目光瞄向了几乎沉睡了半个世纪的宝沃汽车，将其收购为福田全资控股的乘用车品牌。

收购之初，宝沃也曾出现短暂的销售辉煌。2016年，宝沃首款车型BX7上市，月销量均在5000辆以上，全年累计销售3万辆。但好景不长，2017年，宝沃品牌累计销售4.4万辆。虽然从数据上看，同比增长47.8%，但考虑到该品牌2017年推出了一款新车型，这一数字算不上乐观。其中，宝沃BX5销售1.74万辆新车，宝沃BX7为2.69万辆。

数据显示，宝沃汽车2017年实现销售收入 51亿元，净利润亏损2.7亿元。2018年更是大幅下滑，BX7、BX6、BX5三款车型的总销量不到3.3万辆。

对于宝沃，母公司福田可以说是心有余而力不足。福田汽车2018年半年度报告显示，上半年宝沃汽车有限公司亏损2.16亿元，宝沃汽车(中国)有限公司亏损4.66亿元，宝沃汽车印度有限公司亏损8498万元。也就是说，宝沃上半年在中国和印度的亏损额达到6.9亿元，占了福田汽车亏损额度的三分之二。

福田方面，2018年上半年，福田汽车营业收入为216.63亿元，同比缩减5.54%。归属于上市公司股东的净利润为-9.01亿元，同比缩减986.19%。截至2017年底，福田汽车的流动资产总额为282.8亿元，但流动负债总额高达380.9亿元，存在着98.1亿元的偿债缺口。

原本想要“商乘一体”的福田在尝试了各种方式，突围未果后，面对巨大的偿债压力，和难以盈利的局面，只能选择壮士扼腕，最终出售宝沃。

神州意图何为？

从造车新势力的入局，到传统车企出让股份，从投资人的态度来看，资本市场对汽车行业仍然充满热情。

对于神州优车而言，陆正耀并不掩饰自己试图走向整车制造的野心。早在2017年，神州优车集团就成立了100亿元规模的优车产业基金，并以22亿元投资小鹏汽车。

只是比起投资这个赛道，从去年开始，神州优车则选择全线进军新能源汽车领域，下场造车意图明显。2018年7月，在香港主板上市的长江汽车母公司五龙电动车发布公告称，在累计超过16.5亿元港币的融资中，神州租车投资11.4亿元，剩余的5.1亿港币投资将由其他投资者承担。完成融资后，神州租车将成为五龙集团的最大股东。

五龙电动车合计持有杭州长江乘用车有限公司60.72%的股份。神州租车在控股五龙电动车后，最终实现间接控股长江汽车。与宝沃汽车相似的是，五龙电动车也处于连续多年亏损，急需资金“续命”的状态。神州优车的前后控股，也将为他们解决资金问题，偿还债务，支撑其后续的发展。

神州优车作为销售平台，是国内最大的单一汽车采购商，服务了国内300个城市。对于宝沃目前最大的资金和品牌困境，神州的平台优势和资金的引入，势必在某种程度上会为宝沃开拓市场，扭转当前的颓势带来新的机会。

对于神州优车而言，从五龙电动车到宝沃，传统汽车和新能源双资质的两张王牌，无疑帮助神州优车加快进入汽车制造业的步伐。此外，宝沃还拥有整车与发动机智能工厂，和全世界第一条八车型智能生产系统工厂，在生产研发能力和技术水平上已经胜过很多新造车企业。

根据神州优车的2018年年度业绩公告。在该报告期内，神州优车经调整净利润6.81亿元，同比增长11%；经调整净利润率增加至12.7%。具体到业务，租赁收入共计53.40亿元，同比增长6%；其中汽车租赁业务收入总计44.85亿元，同比增长18%。车队租赁及其他业务收入总计8.55亿元，同比下降32%。在2018财年，汽车租赁单车日均收入134元，去年同期为153元；车辆利用率为61.5%，而去年同期为66.7%。

对于神州优车的核心业务而言，租车的高成本是主要问题，而购车的成本也是神州租车的主要成本组成之一。从根本上降低成本，是神州目前待解决的问题，通过自己造车，来降低采购成本，与遍布全国的多元化的汽车租赁网络和买卖车的汽车电商销售形成互补效应，更有效地推进新能源车的布局和销售，这是神州优车想要下的一步棋。

在1月8日神州和宝沃宣布推出汽车新零售平台时，陆正耀也曾表示，传统汽车产销模式以纯电商平台为主的“汽车新零售”和以新势力造车为代表的直销模式都没有真正解决效率、客户体验的问题。双方将“通过产业链改造和平台赋能，全面实现产销分离、渠道重塑，重构汽车消费，重新定义定义主机厂、经销商和消费者之间的关系”。

对于此次收购宝沃67%股权，神州优车在公告中称，当前神州优车已在汽车出行及服务、汽车营销渠道等产业链下游环节积累了深厚的行业资源并建立了优势地位，本次交易有助于加强神州优车对汽车产业链上游的掌控，进一步打通神州优车的汽车产业链布局、充分发挥汽车及出行综合服务平台的优势。

但外界也不得不怀疑，做租车起家的神州优车能否玩转造车行业？在改变宝沃经营模式不久，其推行的新零售模式和招商政策就遭遇了经销商的集体“罢工”反抗，双方也就“退网补偿”等需求陷入拉锯式的谈判。

对于造车来说，仅靠租赁与销售等既有资源能否帮助宝沃走出亏损的困境，目前尚不得知，但可以预见的是，接下来研发需要继续投入的大笔资金，和面对汽车市场整体疲软的情况，双方仍将困难重重。