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每日投资策略

猪年各种投资中，房子最没价值？

大年初六送穷神，初七股市开门，这或将迎来A股年内最美时光。

对于国人来说，元旦不算年，过了旧历年，才是新的一年开始。在春节前一群不要脸的大股东，拼命处理掉商誉问题，结果股市提前送穷，地雷基本消除。当然也有一些小的问题，比如猪年首周A股市场将迎大规模解禁，首周面临解禁个股共57只，合计解禁市值达1028亿元。但是在宽松的货币下，这其实不算啥。

未来一段时间，只有中美贸易谈判会影响股市。短期内中美之间或许会有风波不断，但是长线看，双方最终会理性的做出选择。美方工作团队将于2月11日提前抵京，国务院副总理刘鹤将于2月14日至15日与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。

这样，在利空基本出尽后，A股迎来一段美好时光。年前新上任的证监会主席已经开始三把火：1、新股IPO发审通过率下降；2、改变130%融资平仓线；3、重新开放场外配资。

以往新春的A股，主要是货币宽松下内地资金买入，今年还有外资在源源不断的买入。货币宽松，外加各种利好，中信证券发文认为，预计此轮反弹以估值修复为主要特征，将持续至两会前后，上证综指有望冲击3000点，相对节前的水平，短期预期收益率在15%左右，预计会是过去1年以来最强的单月表现。

但是目前宏观经济，依然比较脆弱。能够看好A股的理由无非就是估值较低，货币放宽，但是一轮持续的大牛市，必然需要一波强势的宏观经济。海通的姜超近期多次看好股市，主要也是因为当前A股估值低。

姜超用市盈率来看A股，目前比过去两轮大熊市还便宜。单纯从估值水平来看，目前中国各类资产当中“股债现金黄金房”，以股市最具投资价值，债市类资产次之，现金和黄金再次，而房市最没有投资价值。

中国股市连续下跌时长已达3年半。从2015年6月股灾以来，下跌幅度超过50%的个股占比达到了71%，跌幅超过60%的个股占比达到58%，不少优质股处在非常便宜的位置。

估值的便宜加货币的宽松，决定了股市的反弹，但是经济的脆弱性决定了股市很难走远。从去年12月24日推出第一期《市界研报》以来，我们预测了5G概念股走强，预测了铁路基建会上涨，预测了风电公司有机会，各种预测，应该说运气站在了我们这边。我们选取的研报，很多个股在一个月左右时间上涨超过15%。

但是最重要的是，我们不断的呼吁，监管机构应该修改完善《公司法》，希望在A股市场能够实现辩方举证和集体诉讼制度。一个市场，只有切实的保护投资者利益，才是A股前途之所在。

对于2月份的股市行情，我们维持以往的观点，A股将继续反弹。中信证券认为，具有较强进攻性的成长板块龙头，包括新能源、5G等成长板块，以及特高压设备、锂电设备、轨交装备和半导体设备等高端制造行业中的龙头。

在风险偏好回升以及科创板加速落地的预期下，中信证券建议关注科创板影子股带来的主题映射机会，但需注意科创板规则正式稿确定后，预计除了A股现有的成长性行业龙头外，纯主题型个股将不再具有参与价值。

具有稳增长属性的基建板块龙头，全国两会前各地方政府集中披露的各项重大投资计划预计会产生明显催化，承接阶段性的行业轮动。在商誉减值风险阶段性落地后，基于情绪和博弈驱动的超跌反弹行业，如传媒、计算机等。

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挖掘金股

爱尔眼科：

不受带量采购影响，内生增长30%+，“好行业”的“好公司”，眼科龙头尽享行业高景气

(广发证券、天风证券、光大证券、招商证券、国泰君安)

在带量采购通杀化学制药公司时，爱尔眼科作为眼科龙头，是医药板块少数不受影响的公司之一，预告2018年归母净利润同比增长30%-40%。广发预计公司内生增速仍在30%左右，眼科行业的高景气度持续，爱尔眼科作为龙头公司持续高增长。

1、18年业绩符合高增长预期，预计内生增速保持30%

爱乐眼科18年预计全年盈利9.65-10.4亿元，同比增长30%-40%，业绩符合预期。

光大证券估算，18Q4扣非净利润约1.67亿元，同比增长40.4%。由于当季没有较大型的并表影响，因此该增长基本为内生增长。相比18Q3约31%的内生增长，18Q4扣非净利润呈现加速增长态势，内在成长动力依然保持强劲。

2、2020年在内地开设1000家分支机构，三四线城市是利润快速增长点

作为全国乃至全球眼科龙头，公司18年规模效应持续发酵。一方面，经营规模不断扩大，品牌影响力持续增强；另一方面，龙头优势进一步巩固，市占率稳步提升。

据广发证券数据，爱尔眼科在国内已经布局了体内体外共 300 家左右眼科医院，眼科医师达4000 余名（占行业10%以上），处于领先位置。同类民营连锁眼科医院如华厦眼科仅 50 余家。

通过“爱尔合伙人”计划吸引、激励人才，弥补民营眼科医院对比公立人才供应不足的短板，后续二级分院扩建也会有对应的合伙人计划成立，保证对员工的长期激励。预计到 2020 年，爱尔眼科将在中国内地共开设 1000 家分支机构，其中 70%为地级市、县级医院或门诊部。三、四线城市人口数量大，眼科医疗服务尚存在较大的市场挖掘潜力。

3、规避带量采购，新医改提高诊疗服务费利好

带量采购或许是中国化学制药公司商业模式的转折点，原来的品种策略和销售体系都要重新调整。国泰君安认为，对比之下，资本市场可能更青睐规避带量采购的公司。

前段时间稍微跟带量采购沾边的公司，股价均被重挫，爱尔眼科则完全规避。反而在新医改中，提高诊疗服务的收费，对于公司来说是利好。药品收入占总收入不足8%，其余基本上都是医疗服务收入。

爱乐眼科在调研中表示，医保控费方面对公司暂无影响，只要是实实在在为患者实施了手术，有完整的病例记录，规范经营，医保都会给予报销，目前医保收入占公司总收入20%左右。

中金认为，春节过后，外资持股比例相对大的质优龙头，如消费、医药等，可能是结构上的亮点。

本报告中的内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

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