策略：大盘站上60日线 华为刺激芯片股大涨

芯片设备：大国战略+进口替代+产业转移+创新应用，芯片设备五年内高速发展

北方华创：公司订单饱满且持续，客户结构无与伦比，近三年研发投入超过30%电子板块第一，股权激励业绩进入释放期

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每日投资策略

大盘站上60日线 华为刺激芯片股大涨

村里又传换村长，因为都姓“易”，易联众先拉涨停为敬。

《市界研报》此前认为，反弹虽会回调，但并未结束。24日，A股放量上涨，虽然冲击2600点失败，但再次攻下60天线。随着春节临近，资金缺少继续冲高的欲望，市场会越来越倾向进入佛系炒股。若没有出现突发利好或利空，大盘年前较可能以横盘震荡为主，上下空间有限。但是另一方面，南水北流却大幅升高，24日流入资金高达27亿。

本轮反弹至今，获利盘出货空间有限，重要宏观经济数据基本符合预期，市场没有明显做空预期。而做多方面，市场存量博弈，两市成交量难以突破3000亿元，量能不放大，指数难上台阶。

同时春节长假在即，中美贸易摩擦、美国政府继续关门、英国脱欧等，都是可能出现的“黑天鹅”，突袭A股，若投资者仓位较高下周可适当减仓。

24日市场热点主要集中在芯片、燃料电池、券商、科创板、农业上。燃料电池主要是游资炒作。农业受政策利好继续发酵，每年年初都会发农业文件，投资者日后可留心。

科创板对券商是双重利好，不仅增加券商业务、提升市场人气，按照规定，券商保荐的同时必须跟投，多么奇葩的政策，不过或提高券商业绩。

但由于18年有太多“个股雷”、“大股东爆仓雷”，券商股18年业绩或不会太好看。已披露快报的券商龙头中信证券18年净利下滑，方正证券则接连踩中乐视网、上海莱士、南京新百，计提融出资金减值准备3.37亿元。

芯片和5G受到华为芯片发布刺激。华为24日发布业界首款5G芯片-天罡，该芯片支持200M频宽频带，预计可把5G基站重量减少一半。华为高管还表示，公司已出货超过2.5万个5G基站。

芯片和5G行情还没完，尤其是实际受益、有业绩支撑，及多重概念叠加股。但这两个板块均需考虑中美贸易局势的影响。

科创板和5G之后还会陆续传出消息，包括建设进度和具体受益公司，大概率会反复刺激相关板块和个股，但科创坂方面或以止盈为主，而5G仍可低位埋伏。

春节前A股还有最后6个交易日，市场难起风浪，考虑到春节期间的外盘风险，投资者或可保持谨慎，多看少动，甚至抓紧把账户闲钱买个逆回购理财。存量博弈阶段，低吸埋伏仍是正道，比如绩优科技股、纯正5G受益股等。

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热点板块解析

芯片设备：

大国战略+进口替代+产业转移+创新应用 芯片设备五年内高速发展 （西南证券、光大证券、东吴证券）

“如果你在火箭上有一个位置，别计较坐在哪儿，先上去再说”

--谷歌前CEO施密特

科技的基础设施就是半导体。半导体作为技术门槛极高的高新技术产业，既关系到国家安全，也关系到中国经济是否能转型升级。在国家政策的有力支持以及国家和民间资本的大力推动下，国内半导体产业取得稳步发展。

去年第三季度中国已经超越韩国成全球最大半导体设备市场。中国去年三季度半导体设备销售额为39.8亿美元，同比+106.22%，全球销量占比为25.13%，超过韩国成为最大的半导体设备市场。

最近特别热门的5G、AI、IoT、无人驾驶，其实其最底层的都是芯片，但是芯片的设计中国已经全球前二，不存在太大短板，但是海思的高端芯片都是找台积电代工，那制造才是短板，但是设备是突破制造这个短板的关键！今天我们讲述的行业，就是芯片设备行业---半导体制造设备。

西南证券电子分析师陈杭认为，半导体工业区别于传统工业的本质是摩尔定律，所以必须要逆周期扩产。作为后发优势的国家想要弯道超车，只有通过产业低谷期的逆势扩产从而实现技术、人才和设备的加速导入，三星半导体通过多次产业萧条期逆势扩产完成了全球称霸，中国正在复制韩国当年的逆周期之路，在行业低谷期在泛半导体行业逆周期扩产，那么半导体设备是最受益的！

中国万亿人民币的泛半导体代工厂投资，房子已经盖好，下一步开始进入设备搬入期，持续5-10年，逆周期首推半导体设备！反周期首推科技基建，科技基金首推半导体设备，80%的晶圆厂投资是设备！

东吴证券调研中国半导体销售额增速领先世界，未来五年仍将维持扩产态势。通过上下游跟踪认为2019年，长江存储、华力华虹、中芯国际、合肥武汉集群、山东北京集群、广东福建集群、西安成都集群都将进入扩产高峰第一年，未来将进入5年左右的扩产高潮期。

西南证券分析师陈杭认为，中国半导体正处于逆周期扩产扩建周期中，将逐步在全球范围内实现产能替代。国内半导体设备是市场高速增长和市占率增长的双增长。

根据SEMI的预测数据显示，2018-2020年全球IC设备投资规模年均复合增长率仅4%，而中国的IC设备投资规模年均复合增长率却高达42%，充分映证了尽管了全球半导体设备支出趋于滞缓，但是中国的半导体设备依旧处于高速增长态势。

2018和2019年全年中国半导体销售额增长率位居世界第一，2018年同比增长高达43.5%，2019年同比增长更是高达46.66%。

光大证券分析师认为国产设备在刻蚀、成膜及清洗、封测领域已经实现突破，国产设备进口替代进程有望伴随内资晶圆厂的逆势建设而持续深入。

半导体概念股，其中最看好设备股。

分析师预计，2025年或更远的未来，国内半导体设备国产替代率有望达到较高水平，预计到那时国内厂商的成本优势减弱，国内厂商不断优化创新，进一步提高市场占有率。

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掘金个股

北方华创：

公司订单饱满且持续，有着无与伦比的客户结构

近三年研发投入超过30%电子板块第一，股权激励业绩进入释放期

1、 芯片制造设备龙头公司

北方华创作为国内老牌设备龙头强强联合组建的国家队，在整个半导体装备行业的地位是极其极度稀缺。除了不做光刻机，公司几乎覆盖了PVD、CVD、刻蚀机、ALD、氧化炉、退火炉、MFC、清洗机，覆盖大部分核心设备，具备不可复制的产品线，对标国际巨头！

截止2018年3季度公司预收款项高达为18.7亿元，比年初增加66%；存货高达28.87亿元，比年初增加42%，20183季度公司存货已经超过17年营收，按照全行业“3331”or“442”的预付比例，潜在订单大幅超过上一年度营收，充分说明订单饱满且持续。

从研发强度来看，公司近三年研发费用收入占比超过30%，研发强度A股电子板块第一。如果将元器件事业部单列，我们可以看到半导体设备的研发强度超过50%，位列全A股前列！截至2018年上半年，总计申请专利达3331件，其中累计授权专利超1500项，发明专利约1000项。“千人计划”专家10名（全市场前列，电子行业第一），北京市“海聚工程”12名！

从客户看，公司有着无与伦比的客户结构。公司下游是泛半导体4大赛道：1、半导体能源（光伏）隆基股份（全球第一）；2、半导体照明（LED）三安光电（全球第一）；3、半导体显示（面板）京东方（全球第一）；4、还有IC集成电路（中芯国际、长江存储、华力华宏）

作为尖端制造业代表的泛半导体，北方华创的客户结构堪称无与伦比，是整个行业生态中最稀缺的环节。

2、股权激励业绩进入释放期

公司2018年3月份做了全北京市国资委第一家股权激励、也是目前唯一一家。导致从公司治理结构和后续业绩释放上产生明显的边际改善。2018年3月份公司激励方案里预计全年收入31亿，业绩1.7亿，但是2个月后的季报，公司预告中报业绩1.1~1.3个亿，然后在3季报报预告全年业绩2.1~2.8亿之间，同比大幅提升70%-120%，充分说明公司正式进入业绩释放期！

2018年8月，北方华创被纳入国企改革“双百企业”。双百企业选择标准有三条：1. 有比较强的代表性；2. 有较大发展潜力；3. 有较强的改革意愿。北方华创将积极推进上市公司的改革方案，加快体制机制创新，对先进制程设备研发、半导体设备的国产化率的提升有重大促进作用！

公司每年管理费远超同行，这是公司业绩压制的主要因素。但是公司在营收增速是40%左右情况下，员工收入为主的管理费用每年平均增长10%-20%，可以判断管理费用后续会逐步下降。销售费用随着公司产品的工艺制程和客户的突破，预期会持续下滑。目前情况从公司前三季度财报验证了这个趋势。

本报告中的内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议。