沉没的戴尔号：PC帝国戴尔谋求上市，但王者欲归来，江湖已无路

首页 — 市界 — 内文

2018年10月28日文/ 编辑/

作者|市界高宁

编辑|老拿

PC不行了，就连戴尔都老了。

34年前，迈克尔·戴尔在德克萨斯大学的宿舍里创办了戴尔公司。

1990年，迈克尔·戴尔花了5年的时间完成了上市。

上一个10年，这家公司凭借充满活力的直销模式迅速扩张，从PC到打印机再到服务器，它像是巅峰的拿破仑帝国，攻城略地、无往不克，竞争对手都害怕它。巅峰时期，戴尔市值1000亿美金。

戴尔帝国的衰落也像滑铁卢战役一样突然。

2013年2月5日，经过持续几周的谈判，戴尔最终宣布正式签署私有化协议，完成退市。截至私有化完成之前，戴尔市值已经缩水到190亿美元，由于个人电脑市场陷入停滞，戴尔公司一直在寻求从一家昔日的PC巨头转变为一家企业服务公司。

对于迈克尔·戴尔和他创建的戴尔公司来说，私有化是一个对PC时代的告别，也是一个转型新的开始。从昔日PC王者专注全面解决方案提供商，同时让戴尔公司远离华尔街的指责，专心重塑公司，并酝酿王者归来的一天。

如今，距离戴尔退市已经过去了5年，自从2018年7月份开始，这家昔日的PC帝国不断透露出将通过回购VMware的追踪股票来完成上市的计划。

10月17日，美国激进投资者、亿万富豪卡尔·伊坎公开反对戴尔的上市计划，伊坎表示，他已将VMware追踪股票DVMT的持股比例从1.2%增加到了8.3%，并表示他将竭尽全力阻止戴尔的这个计划。

伊坎认为，这笔交易将允许追踪股票持有者接受每股109美元的收购报价，或者以每股追踪股置换1.3665股新上市的戴尔C级股票，这大大低估了VMware追踪股票DVMT的价值。

由此看来，投资者对这位老伙计好像并不感冒，5年的时间里华尔街对戴尔失去的不光是耐心，还有信心。

另一方面来说，戴尔想要把股民手中的VMware股票改成自己家的股票，显然没有付出让股民满意的价格，换句话说，投资者对VMware展现出的信心明显要高于对戴尔的信心。

短短5年时间，戴尔憧憬的王者回归，第一步就遭遇了前所未有的挑战，往日的辉煌不知能否再现。

从2019财年第一财季戴尔财报来看，戴尔财务业绩净营收为213.56亿美元，较上年同期的180.00亿美元增长19%；按非美国通用会计准则，净营收为215.43亿美元，较上年同期的183.55亿美元增长17%。毛利润为58.78亿美元，较上年同期的44.57亿美元增长32%。

截至2018年5月4日，戴尔持有的现金和投资资产为217亿美元，较上一财季末时增加14亿美元，较上年同期增加67亿美元。

值得注意的是，戴尔显示器产业连续19个季度维持全球排名第一，说明戴尔的知名度和影响力仍然在消费领域发挥着魅力，但是对于亟待转型的戴尔产业来讲，昨日的辉煌还能维持多久的生计呢？

除此以外，在第一财季期间，戴尔科技共偿还了约6亿美元的核心债务，截至当季末还剩下398亿美元的核心债务，这份潜在风险仍然不能小觑。

而在戴尔一直尝试进军的企业服务行业，被戴尔纳入麾下的EMC品牌发挥了巨大的作用，作为VMware的母公司，EMC被戴尔收购后在服务器和企业级存储以及网络产品三条产品线上均展现出了不俗的市场活力。在2019第一财年，服务器和网络同比增长最快，达到41%，存储业务增长达到10%，属于业界领先的增长水平。

如此看来，难怪投资者对VMware表现出更高的投资信心，尽管如今随着EMC被戴尔收购，VMware也成为戴尔阵营的生力军，但是戴尔想要凭空借助它来实现华丽转身明显不被投资者所认同。

摆在戴尔归来道路上的难题从来没有变，转型、升级，摆脱直销模式实现增长对于戴尔来说要比上市的花冠更加重要。