不出意外的话，近期内将有两家互联网金融公司赴美上市。除了下周登陆纽交所的趣店外，和信贷也赶在国庆之前，悄无声息地递交了招股说明书。

9月29日，美国证监会公布了和信贷的招股书。据称，和信贷拟融资8000万美元。这意味着，这家位于北京的P2P平台将于不久之后占据中国第三家在美上市P2P的宝座。

业内对这一消息普遍感到震惊。

在此之前，国内第一家P2P平台拍拍贷及世界首家P2P平台lendingclub联合创始人创立的点融网都曾传出赴美上市的消息，而和信贷怎么看都不够格抢在他们之前。

和信贷是何许平台？

公开信息显示，和信贷创立于2013年，创始人兼CEO安晓博出生于1982年，有担保机构和民间借贷领域从业经验。直到2016年，和信贷的业务都是以房贷和企业经营贷为主，多数是抵押贷款，个人信用贷款仅占少数。

四年间，和信贷的发展一直不温不火，唯一在市场上留下的声音，是与A股上市公司盛达矿业的几场“分合大戏”。

2015年6月2日晚，盛达矿业（000603）发布公告称，拟出资2亿元收购和信贷55%的股权，同时出资7500万对其进行增资扩股。据此，当时和信贷估值约为5亿元。

公告同时指出，和信贷主要为中小微企业及企业主提供投融资信息咨询服务。截至2014年末，借款待收余额约为7.1亿元，2014年度服务费收入约为9000万元，净利润约为1680万元。控股和信贷后，盛达矿业将运用互联网升级改造有色金属采掘业，并深度挖掘供应链金融的价值和潜力。

公告发布后，盛达矿业股票大涨，6月3日、6月4日、6月5日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%以上。

然而，短短三个月后，盛达矿业又发布另一公告称，仅出资2500万元对和信贷进行增资扩股，持有5%的股权，并在协议中增加对赌条款。

条款显示，盛达矿业要求和信贷承诺该投资的年化收益率不低于8%，并于次年度第一个月末以现金方式进行分红结算，否则和信贷需以现金补足不足部分；在2016年8月1日后，若盛达矿业要求，和信贷需无条件回购其持有的股权，且价格不得低于2500万元。

两次公告中，盛达矿业的态度可谓天壤之别，原因也很简单。2015年7月18日，国家出台了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（银发〔2015〕221号），行业不确定性增强，盛达矿业对和信贷的未来前景并没有充分信心。

故事远没有结束。1年后的2016年10月，盛达矿业宣布以3060万元的价格转让所持有的全部和信贷股份，正式与其“分手”。对于失去上市公司背书的和信贷来说，不知道上涨22.4%至6.12亿元的估值是否能给它些许安慰。

一个月后，和信贷高调宣布获得3000万美元的B轮融资，投资方为两家美国投资基金：Dragongateinvestmentpartners(龙门资本)和LongHarvestFundManagementLLc。招股书显示，两家公司共持有和信贷2%的股份，据此和信贷估值约为15亿美元，是一个月前的16倍还多。

由于融资时间的巧合及投资方的神秘，业界普遍对和信贷的此次融资持质疑态度。没想到的是，融资真相尚未大白，这家颇具争议的公司竟然要赴美上市了。

值得一提的是，按前述估值计算，和信贷此次上市后仅有16%的流通股股份，大股东对股价的操控似乎轻而易举

超低坏账率背后的可疑

与此前在纽交所上市的两家平台宜人贷和信而富相同，和信贷现在的主营业务为个人无抵押信用贷款，但无论从规模还是地位来看，这家平台与他的两位前辈都不可同日而语。

宜人贷背靠在财富管理及小额信贷领域深耕十余年的宜信集团，创始人唐宁曾师从“小额信贷之父”穆罕默德·尤努斯；信而富则于2001年起为国内几乎所有银行提供风控方面的服务，在小额信贷风险管理方面经验丰富。

但截至2017年6月，和信贷的成交规模仅为97亿人民币，借款人和投资人规模也分别只有5.6万人和11万人。此外，前文提到，和信贷做个人信贷是“半路出家”，2016年之前，和信贷的业务都是以房贷和企业经营贷为主，多数是抵押贷款。

纵览招股书，或许经营业绩上的亮点是和信贷说服美国证监会的一个原因。

招股书显示，在截至2017年3月31日的这一财年，和信贷共放出4.9亿美元贷款，同比增长11.5%；在截至2017年6月30日的这一季度，和信贷共放出1.86亿美元贷款，同比增幅54.4%。

从2016年开始，和信贷在有意识地提高信用贷款的占比，在今年3月到6月放出的贷款中，信用贷款规模的占比约为99.2%。

财务数据方面，在截至2017年3月31日的这一财年，和信贷实现营收2290万美元，同比增长92.7%，净利润860万美元，同比增长142.2%；在截至2017年6月30日的这一季度，其营收为1510万美元，高于上年同期的390万美元，同比增幅286.7%，净利润为890万美元，同比增长585%。

与绝大部分P2P相同，和信贷主要的收入来源为向借款人收取的服务费和管理费，今年二季度发放贷款的平均费率为8.9%。和信贷将借款人分为五类，向每类贷款人收取的费用都不相同。算上借款利息和服务费用，其发放比例最高的B贷款人需要支付的费率为20.7%。

这个费率水平并不低。诡异的是，和信贷所披露的坏账率却低得十分惊人。

截至2016年3月底、2016年4月至2017年3月底、2017年4月至6月底，和信贷的M3（60-90天）不良率分别为0.01%、0.63%、0.58%，M3+（90天及以上）的不良率分别为2.65%、0.2%、0%。

这个成绩不仅在整个P2P行业内名列前茅，跟银行也有得一拼了。根据费率水平来看，和信贷的借款人质量与这个坏账率水平并不匹配，似乎也与其对对应类别借款人的描述有所出入。

此外，招股书中显示，仅在2016年3月至2017年3月这个财年中，和信贷就使用了超过450万美金的风险准备金对逾期贷款进行赔付。至于和信贷是否将被风险准备金覆盖的逾期金额以及抵押物变现后冲抵的金额算在不良贷款范围内，我们就不得而知了。