股权风波难平，连年亏损，增长停滞！蘑菇街怎么了？

2018年12月28日文/ 编辑/

作者|市界甄祥晴

编辑|成静卫

自12月6日登陆纽交所后，蘑菇街员工股权风波事件持续发酵。此外，连年亏损、用户增长停滞，也成为蘑菇街的烦恼。

有匿名蘑菇街员工在脉脉爆料称，早期放弃了BAT的机会拿着有折扣的工资入职蘑菇街，并花6位数买下了的蘑菇街几万的期权，为了期权升值努力当主人翁干活。但如今公司上市却得知有26亿总股本，且期权要除以25，此前内部说“实现财富自由有点难，买个房还是可以的”的预期最终落空。有网友戏谑称“以为能买房，结果剩下了厕所”。

12月24日，针对蘑菇街期权风波，蘑菇街CEO陈琪做出表态，发布朋友圈称“很无聊”，并表示，“只对客户负责，对股东每股利益负责，对员工成长负责，没有义务对任何人财富自由的期望负责。”

公司创始人喊冤

通常来说，员工期权都是普通股，其价值不能直接乘以当时股价得出，而是必须根据规则核算成美股ADS(美国存托股票)。每家在美国上市的中国企业换算的情况都不相同。蘑菇街招股书显示，此次IPO共计发行475万股ADS，每股ADS的首次公开发售价格为14美元，1 ADS股等于25普通股。

那么，以老员工5万股期权换算，50000（期权）/25（基数）*14（股票价格）*6.9（汇率），最后计算得出期权价值仅为19.3万元，而这还没有减去高达30%左右的税费以及行权成本。有网友吐槽这还不如大公司的年终奖，这就是让蘑菇街员工愤怒的原因。

陈琪12月24日晚则回应称，公司自A轮融资始，至此次IPO，从未发生过投资人和创始人不稀释，而只稀释员工期权池的情况；此外，公司期权池有每年可自增长持续奖励优秀员工的设计，上市后也将在未来增发6个点的期权，这是靠稀释创始人和投资人股东来实现的。

陈琪以自己为例解释蘑菇街员工期权应发多少称，如果阿里的市值和蘑菇街一样，其作为淘宝第51位员工，当年到手期权应该是30万元，他表示阿里是靠大市值带动了所有员工的财富增长。

陈琪还表示，感谢阿里，“没有在阿里赚到的钱，我没钱开始创业。”

据市界了解，2010年，在淘宝工作6年的陈琪将手上的期权以300万元的价格全卖了，又卖了一套房子，得以开始创业。

市场为何不买账？

实际上，蘑菇街估值低也是老员工期权缩水严重的原因之一。

上述脉脉匿名用户在吐槽中表示，如今的期权价值还不如与美丽说合并时的价值。也有蘑菇街员工在知乎表示，“蘑菇街这两年的瓶颈还是卡住了，估值不升反降，大家吃不到肉也是必然。只能说期权诚可贵，现金价更高吧。”

那么，资本市场为何不为蘑菇街买帐，给出更高的估值？

一方面，蘑菇街2016年与美丽说合并之前，两者都曾于2015年准备冲刺上市，但因遇到资本寒冬都以失败告终。2015年因资本寒冬上市未成功，而今年的资本市场环境并没有比2015年好多少。

另外，在拼多多、小红书等新电商平台崛起，阿里、京东等也推出网红直播的环境下，依靠淘宝成长起来、后转投腾讯怀抱转型为社交电商，现在又学习小红书利用直播网红带货的蘑菇街，面临比过去更激烈的行业竞争。

目前，蘑菇街依然处于亏损状态。在非标准会计准则（Non-GAAP）下，2017财年、2018财年，蘑菇街调整后净亏损分别为4.761亿元和4.202亿元。

营收也呈现下滑趋势。2017财年和2018财年，蘑菇街总营收分别为11.1亿元、9.73亿元。2019财年上半年蘑菇街总营收为4.895亿元，同比增长仅1.9%。

此外，截至2018年9月30日的12个月，蘑菇街和去年同期相比，其平均MAU（月度活跃用户人数）从6200万增加至6260万人，活跃买家从3170万增加3280万，增长几乎停滞。

在阿里、京东、拼多多等巨头的夹击下，女性垂直电商已成红海，蘑菇街如何突围呢？8岁的蘑菇街迫切需要再一次证明自己。