撰文 / 齐敏倩

编辑 / 老拿

也许不愿意，但他没有选择。

11月19日，沉寂80多天后，刘强东终于发声。这一次，是在京东第三季度财报后的电话会议上。他说：“现在整个京东集团的管理团队已经稳定而且成型，个人的主要关注点放在新业务上。”几个小时后，美股收盘，京东股价暴跌8.42%。

暴跌，来自于一击“双杀”：京东的第三季度财报显示，京东营业收入增速9个季度来首次低于30%；活跃用户数，自上市以来首次出现环比下滑。

寒冬初至，京东已“冰临城下”。

01

“双下滑”，双杀！

沉寂已久的刘强东选择发声，或许来自三季度的压力。

三季度，京东营业收入增速9个季度来首次低于30%，活跃用户数自上市以来首次环比下滑。这堪称“双杀”。

一组数据是：2018年前三个季度，京东营收同比增幅分别为33%、31%和25.1%，逐季下滑。2018年前9个月，京东营收为3272亿元，同比增长30%。而第三季度的营收同比增长25.1%，如此增速在9个季度来是首次低于30%。

▵ （制图：齐敏倩）

另一组数组是京东活跃用户数：截至2018年9月30日，京东年度活跃用户数为3.05亿，比6月30日少860万。截至9月末的过去12个月，京东活跃用户数自上市以来出现环比下滑，环比减少800万，同期阿里增2500万。华尔街见闻报道称，在本轮中国互联网产业发展中，京东应该是第一个用户下滑的大型互联网公司。

两组数据，构成对京东的“双杀”。而仔细分析京东第三季度财报，市界发现，“盈利”对京东来说仍是难题。

财报显示，第三季度京东净利润为29.3亿。 需要注意的是，京东第三季度净利润当中，包括了人民币34亿元的投资收益，其中包括在线服装零售商Farfetch上市带来的投资收益。

▵ 8月30日以来，京东股价走势图

业绩显然低于预期。于是，人们看到，刘强东出现在了京东第三季度财报后的电话会议上，他在回答提问表示：“现在整个京东集团的管理团队已经稳定而且成型，个人的主要关注点放在新业务上，比较成熟的业务我的管理层都能搞定，个人正面临四件事：战略、文化、团队和新业务。”

刘强东的出现，没有振救股价：周一盘前公布三季度财报业绩后，京东股价盘前便已开始大跌。收盘时，京东股价报21.11美元，大跌逾8.42%。

02

“天灾”还是“人祸”?

如果说，整个大环境是“天灾”，刘强东的疑似性侵事件则是“人祸”。

上述电话会议上，被问及明尼苏达州事件，刘强东并未回应。京东高管回应称：“我们确实没有可以告诉你的新信息，而且我们不能做任何评价，我们要尊重美国司法系统，这是很重要的。刘强东已经回公司正常工作，并且这件事对公司运营并未产生影响。”

8月30日，刘强东在美国明尼阿波利斯的日本料理餐厅Origami Uptown操办了一场买单价为2200美元的饭局。觥筹交错后，刘强东被曝涉嫌性侵。9月24日，路透社发布长文，详细披露刘强东在美涉案当夜详情，首次曝光女当事人微信聊天记录，该女性称刘强东强迫与她发生关系。24日当天，京东盘中一度跌近8%，收盘跌破此前华尔街机构给出的最低目标价25美元。

此后两个多月来，除案发初期现身京东集团“正常开展工作”和10月中旬亮相英国王室婚礼，几乎所有重要场合和荣誉刘强东都缺席了：2018世界人工智能大会没有他，天津2018夏季达沃斯论坛没有他，改革开放40年民营企业家百杰也没有他。本月，他又缺席了7日在乌镇召开的世界互联网大会。

期间，任志强点名批评刘强东“影响了企业的社会形象”；投资者们正在“抛售”京东；竞争对手拼多多势头不减。截至2018年11月16日收盘，京东市值为333亿美元，只比拼多多高100亿美元，较年初高点跌去54%， 比刘强东疑似性侵风波事发前的8月末跌去26%。

03

逆境中的转型

逆境中，京东开始尝试转型。由自营“卖商品”转向平台“卖服务”，是京东的尝试之一。

商品销售（自营业务取得的销售收入）和服务收费（向平台上第三方卖家提供的广告、物流等服务）是京东两大收入构成，从财报看，服务性收入对京东而言越来越重要。第三方平台GMV增长强势。

从GMV数据看，第三季度，京东集团GMV同比增长30%，达到3948亿元，这一增速低于去年同期的32.3%。在GMV增速放缓的背景下，第三方平台GMV却同比增长40%。

值得一提的是，京东收入的两大构成中，净服务收入为109亿元人民币（约16亿美元），同比大幅增长49.4%，在总收入的占比首次超过10%。这意味着服务收入正成为京东收入增长的重要动力。

面对下滑的活跃用户数，京东也在试图从用户身上寻找新突破，“下沉市场”即将成为京东的下一个战场。

京东CMO、京东商城轮值CEO徐雷在财报发布后的电话会议上透露，京东正在发掘低线城市和一二线城市的中低端消费群体中的机会。

▵ 徐雷

一方面，提升在低线城市的渗透率，使用拼购、小程序、开普勒等去中心化、非开放式货架的模式，吸引更多低线城市用户和女性用户。他说，部分品类、尤其是电子耐用消费品在低线城市的线下市场有较大潜力，京东会采用包括线上线下相结合、开拓新型号、创造新的线下销售场景等手段，有针对性地开拓新市场。

京东正准备吸引更多的女性用户，“大当家”刘强东却在三个月前身陷“疑似性侵风波”，水落石出之前，女性用户能否被京东吸引，还要打个问号。

另一方面，京东发现，在原本市场渗透率和品牌知名度较高的一二线城市，依然有大量的可供挖掘的中低收入客群；通过品类的交叉渗透，也能提升单个用户收入和留存率。

04

“新业务”能力挽狂澜?

一个现实是：机构投资者正在抛售京东。

2018年第二季度，京东的持股机构数量达到585家，为历年最高，到了第三季度，只剩下100家机构持股京东，持股总数从6.177亿锐减至2576.501万股，持股比例从21.64%暴降至0.90%；新进机构只有10家，增持机构只有24家。

直面困境，京东新动作不断。刘强东说，目前，他个人的主要关注点放在新业务上，正面临四件事：战略、文化、团队和新业务。那么，京东的新业务在哪里？

目前看来，个人快递业务或许是京东的“新业务”之一。京东从2007年开始自建物流体系，“烧钱”十余年，京东物流如今已建成庞大的物流网络，拥有数万人的配送员规模，基础优势明显。问题是，京东物流最初定位于B端，如今面向“通达系”、顺丰所在的C端市场，能否分得一杯羹还是一个未知数；一个好消息是，个人快递行业仍处于增长通道，京东此时染指个人快递业务不算太晚。

对京东来说，个人快递业务是“对口专业”，而二手房业务算是“跨界”了。10月22日，在京东推出房产业务一周年之际，正式宣布与我爱我家合作上线二手房业务，表示未来双方将在二手房、租房、长租公寓等数据共享等领域进行合作。在此之前，京东已经与房产智能搜索引擎——诸葛找房达成了战略合作。

京东正在进军私募类股权投资。中基协数据显示，一家名为京合都（东莞）股权投资管理有限公司的备案，引起行业的关注，因其背后有刘强东的身影。在此之前，京东的投资渠道主要是其旗下的投资公司，以及章泽天主要控制的家庭投资。

天眼查信息显示，京合都股权投资的大股东为广东都市丽人实业有限公司，出资300万元，持有60%的股份；还有一个股东为宿迁辉远投资管理有限公司，持股20%。宿迁辉远正是京东集团旗下京东邦能投资的全资子公司，刘强东担任总经理。

种种迹象显示，京东在摸索，刘强东在努力。但刘强东和他的京东，能扭转局面吗？在刘强东案尚未掀起盖子的情况下，一切都是未知数。