中国人保迈进A股门槛：中签率创年内新高，财产险利润下滑

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2018年11月10日文/ 编辑/

文|市界柳瑶

编辑|小川

中国人保上市再近一步。

11月8日，中国人保公布A股网上申购和中签率情况，其中签率为0.44%，是今年中签率最高的新股。自新股申购新规以来，这也是中签率排名前三的新股，排名前两位的分别是华能水电和江苏银行。

网下配售已于11月6日率先结束，最终发行数量为1.01亿股。在3,927个有效报价配售对象中，有8个有效报价配售对象未参与网下申购。

7家战略投资者名单出炉

中国人保的新股发行，采用战略配售方式，这是继工业富联后，本年度第二家采用占率配售方式发行新股东的公司。

为何采取战略配售？

有市场人士分析称，市场表现低迷是造成战略配售的原因之一。引入战略投资者可以稳定市场，减少首次上市流通股数量，降低市场承接压力。

中国人保也表示，将向具有良好市场声誉和市场影响力，代表广泛公众利益的投资者；或与发行人存在战略互信和长期合作意愿，充分理解保险公司经营特点，且有意愿长期持股的大型国有或国有控股保险公司或其下属企业选为战略配售对象。

本次人保上市，共有7家机构成为最终战略投资者。包括中国人寿，太平人寿、新华人寿3家为上市险企和招商、易方达、南方、汇添富4家基金公司。华夏、嘉实两只战略配售基金并未参加本次配售。

值得注意的是，这是战略配售基金问世以来，首次以战略配售的方式投资股票。在此之前披露的基金三季报显示，华夏、南方、招商、嘉实、易方达、汇添富推出的6只战略配售基金在配置上均无股票仓位，以债券为主。

在战略配售险企中。中国人寿获配数额最多，达到2.95亿股，太平人寿和新华人寿分别为8920万股。

在过往上市险企配售过程中，险资一直是参与配售的主力。相比已经上市的险企战略配售，本次人保的战略配售对象数量较少。

三季度主营业务净利下降

由于今年资本市场低迷，几大上市保险公司在三季度的净利润增速都有不同程度的下滑或放缓。

以财产险为主要利润的中国人保，三季度最新公告显示，中国人保归属于母公司股东净利润121.18亿元，同比下降16.3%。下滑原因主要与财产险净利润下滑有关，1-9月财产险净利润131.90亿元，同比下降25.5%。

中国人保副总裁李祝用在11月5日投资者交流会上解释，“一是为应对市场竞争，加大了对车险优质业务的手续费投入；二是由于手续费支出比例已超过所得税税前抵扣限额，导致所得税费用增加；三是受温比亚、山竹台风等大灾影响，大灾损失同比有所增加。”

招股说明书显示，今年一季度，人保在财产险方面的拥有34.32%%的市场份额，排名第一且超过中国境内财产险公司中第二名和第三名市场份额的总和；但是寿险份额仅有5.82%%，排名业内第四位。

财产险和寿险悬殊的市场份额之差可能既是人保的优势也是其劣势。一方面，人保在财产险方面的优势是其他险企在短时间无法超越的；另一方面，财产险和寿险的市场增长和估值方式不一样，相比较而言，寿险公司更受投资者青睐。这一方面，可以从人保H股的股价窥见一二。

需要注意的是，在财产险中占有重要比例的车险业务，正处改革中，未来会有很大的不确定性。而车险占据人保财产险7成的份额。如果车险费率完全放开，人保车险将面临巨大的挑战。华创洪锦屏将车险市场“价格战”升级作为人保投资风险的首位提示。