药明康德的资本局：从美国退市，演绎A股16涨停，正挺进港股

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2018年9月20日文/ 编辑/

图@视觉中国

作者｜市界宋潇旸

编辑｜老拿

9月19日，无锡药明康德新药开发股份有限公司（下文简称“药明康德”）发布关于向香港联交所递交境外上市外资股(H股)上市申请并刊发申请资料的公告。如果此次成功上市，药明康德将成为内地第三家A+H挂牌上市的医药企业。

昨日晚间，港交所网站已对外披露药明康德申请H股的相关资料。资料显示，药明康德此次港交所上市，可能最高募集10亿美元。

IPO前，参股公司已登录港股

药明康德成立于2000年，是一家涵盖新药研发全产业链的全球性医药研发服务企业，其主营业务药物研发外包服务，包括CRO服务和CMO/CDMO服务，是中国规模最大、全球排名前列的小分子医药研发服务企业。

美国时间2015年12月10日，药明康德宣布完成私有化并退市，当时市值33亿美元。

此后，药明康德完成了回国后的“一拆三”上市：合全药业首先于2015年4月挂牌新三板，药明生物和药明康德分别于2017年1月和今年5月先后登陆港股和A股。而药明康德登录港股的计划，也早已提上日程。

7月1日，药明康德董事会审议通过发行H股并在港交所主板上市的议案；

8月22日股东大会投票通过港股上市议案；

9月4日，药明康德收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》（受理序号：181301）；

9月17日，药明康德向香港联交所递交了本次发行上市的申请；

9月18日，香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请资料。

值得注意的是，就在几天前的9月14日，药明康德参股公司HuaMedicine已经成功在港股挂牌上市，股份代号：2552。

A股连续16涨停恐难重现

5月8日药明康德上市A股市场后，一度被称为“最牛新股”。

该股连续创造了16个涨停板，市值一度超1000亿。按药明康德的发行价21.60元计算，其最大涨幅达到527.64%。

然而，对药明康德港股上市后的行情，不少业内人士却似乎有些信心不足。

作为CRO领域的龙头企业，药明康德的业绩数据其实颇为好看。据其招股说明书披露数据，截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度与截至2017年及2018年6月30日止六个月，药明康德分别录得收入人民币883.3百万元、人民币6116.1百万元、人民币7765.3百万元、人民币3665.4百万元及人民币4409.2百万元，营业收入稳步增加。

然而，其中也提到这样一句话“营业纪录期间，我们大部分收入来自中国区实验室服务及CMO/CDMO服务。”

半年报数据也显示，药明康德目前的主营CRO业务报告期收入合计440291.24万元。其中中国区实验室服务，报告期内实现收入241629.17万元，同比增长21.65%，如以去年同期平均汇率来测算，中国区实验室服务实现收入同比增长27.97%，美国区实验室服务则同比减少1.93。

来源：药明康德2018年半年度报告

值得注意的是，药明康德中国区实验室服务毛利率高达45.13%，而美国区实验室服务毛利率仅为22.93%，同比减少29.49%。

来源：药明康德2018年半年度报告

作为国际交易平台，港股投资人显然更在意企业的海外发展情况，而药明康德数据显示，其国内业务增速显然远超海外市场。

此外据中信证券今年8月发布的研报，在药明康德之前已有5家医药行业A+H上市公司，即：新华制药、白云山、上海医药、复星医药和丽珠医药，整体来说A股估值高于H股。因此，有分析人士指出，药明康德港股股价也将大概率低于A股。

正因如此，药明康德正式启动港股IPO的消息曝出后，今日其A股股价也只是略有浮动，期间甚至一度下跌1.5%，截止收盘涨1.7元，涨幅仅1.98%，市值为911.22亿元。

目前看来，药明康德A股市场“最牛新股”的盛况，恐难在港股成功复制。