一只脚已经踏进房企第一梯队的金地集团，突然又掉队了。

8月29日，金地集团发布了公司其截至到2018年6月30日的中期业绩报告。报告显示，金地集团公布的半年报显示，今年前6个月公司营业收入151.11亿元，较去年同期上升18.88%；净利润23.94亿元，较同比上升107.83%。金地集团近三日小幅波动上涨，截至9月3日收盘报价9.06元，虽比开盘下跌0.98%，但比29日仍有所上升。

此外，金地集团销售金额仅为630.7亿元，大幅下降10.3%。在几乎所有大中型房企销售金额均在上升的情况下，金地集团的下降显得有些突兀。销售金额向来是房企们最为重视的业绩，也是很多榜单用来排名的数据。

根据第三方研究机构克而瑞显示，金地集团在2017年销售有大幅进步，以1403.2亿元的销售金额排第12名，与排11名的绿城中国已经非常接近。但根据克而瑞的最新榜单，金地集团已跌至21名。

金地集团在半年报中解释称，销售金额同比下降的原因主要在于主要城市受限证、限签政策的影响，上半年新取证及新推货资源较少。面对新推供货资源较少的状况，以及不断加码的调控政策，也在通过缩短工期、加速开工、改变销售策略等方式进行调整。

金地集团的主要布局在一线城市和强二线城市，2017年年报显示新获取的1300万平方米的土地里，一二线城市占比达87%。今年以来，一二线城市房产政策调控频繁，限购限价政策不断出炉。从最新的半年报来看，公司获取了48宗土地，总投资额约569亿元。虽然销售金额下降，但在拿地方面并没有放慢脚步的打算。不过金地的拿地策略稍有改变，虽然一二线城市仍为主力，但下降7%。

成立三十年的金地集团，近两年才再度迎来高光时刻。根据金地集团年报，2012-2015年，公司的销售金额只有341.5亿元、450.4亿元、490亿元和613亿元，涨幅并不明显。2016-2017年，金地集团开始以每年超40%的速度增长。2017年金地总裁黄俊灿提出3年冲击2000亿元的目标，西南证券此前对金地集团今年的销售预期为1800亿元，照这个速度金地集团很有希望在2019年便完成目标。

但高增长的神话没能延续到2018年，西南证券近日将金地集团2018年的销售金额预期下调至1400亿元。

营收低迷背后，合作拿地难入帐

金地集团上半年的营业收入虽然达到151.11亿元，比2017年同期增长18.88%，但值得注意的是，2017年金地集团的营收数据本就很差。

虽然销售金额大幅上涨，但金地集团2017年的营业收入只有376.62亿元，同比下降32.15%，公司房地产项目结算面积259.07万平方米，同比下降40.55%。扣除非经常性损益后，公司的归母净利润为53.01亿元，同比下降8.61%。因此金地营业收入的涨幅或许并没有表面上那么美妙。

实际上，金地集团的营收在2015年也是大幅下降。公司当年实现营收327.62亿元，同比下降了28.21%；归母净利润为32亿元，同比下降了19.94%；扣非后净利润只有16.69亿元，同比降幅更是达到52.04%。

过去的六年时间里，金地集团的全年营收额基本都徘徊300亿元左右，只有2016年昙花一现，达到了555.09亿元。

为何在销售金额大涨40%的同时，收入会大幅下降？在2017年年报中，金地解释称营业收入下降主要是由于并表范围内的房地产项目的结算面积和结算收入减少。

这与金地集团奉行的合作拿地策略有关。虽然金地明白规模扩张对于房企的重要性，但自从2015年被富德生命人寿和安邦保险等轮番增持后，公司开始强调要均衡发展，保障股东长远利益。

此后，金地集团的负债率长期维持在70%左右，2018以来略微上涨，截至6月30日的数据为76.63%，但也不算太高。此外，2017年末集团净负债率为48%，2016年末的净负债率仅为28%，远低于行业平均水平。

维持低负债率，又要大规模拿地，金地集团只好采取合作的方式。最近三年，金地集团合作拿地的项目数量占比一直保持在80%左右，且所占权益比例并不高。根据2018半年报数据，金地新获取的土地总投资额达569亿元，权益投资额则为273亿元，比例尚未过半。

这并不是孤例，从2015年到2017年，金地集团的出资份额分别为38.05%、42.11%和47.11%，从未过半。这导致金地集团虽然签约销售额突飞猛进，但能计入公司的营收却不多。

此外，虽然负债率不高，但金地集团从2017年开始，连续6个季度的经营现金流均为负值。根据最新发布的中报，上半年的经营现金流为负的107.85亿元。在经营现金流持续为负的情况下，金地或许需要继续发债融资，资产负债率可能再度上涨。

2001年在上交所上市的金地集团，曾在地产界与万科、保利、招商蛇口并称“招保万金”。掉队的金地曾在去年赶上招商蛇口，如今又再度被甩开。金地希望能保持每年20%的增速，按此计算公司今年需要完成的销售额约为1683.6亿元，目前只完成了约37.4%。对金地来说，下半年并不轻松。