“兵团系”城投债部分违约，短期偿付压力大，6天内需还10亿

2018年8月14日文/ 编辑/

（图片来源：视觉中国）

文|詹方歌

编|山海关

8月13日，新疆生产建设兵团第六师国有资产经营有限责任公司（下称“兵团六师国资经营公司”）2017年度第一期超短融未能足额兑付。公司目前只将1.3亿元资金划转到上海清算所指定账户，无法保证全额兑付。

8月14日，公司再发公告称，2017年第二期超短融应于8月19日兑付本息，由于资金筹集困难，到期兑付存在不确定性。到期应付本息为5.22亿元。

这两期超短融的兑付时间相当接近。短短6天之内，兵团六师国资经营公司就有10.6亿元债券本息需要兑付。这两期债券分别于2017年11月14日和2017年11月20日发行，期限都为270日，发行总额5亿元。第一期的票面利率稍低，为5.89%；第二期则更高，为6.06%。

偿债压力进一步增大

2017年10月，新世纪公司对兵团六师国资经营公司出具的评级报告中提出，其刚性债务规模较大，公司经营环节及投资环节现金流波动较大，面临一定的及期偿付压力。

2018年一季度，兵团六师国资经营公司应付账款由2.32亿元增长至4.8亿元。而2017年报中，公司其他应收款余额达到57亿元。这其中，约82%的应收款来自兵团六师国资经营公司的上级单位——新疆生产建设兵团第六师。评级报告中也提到此事，称新疆建设兵团第六师财务局的资金规模较大，对六师国资的资金形成占用。

2017年第二期超短融的募集说明书中也提到，近几年，随着公司生产经营规模的扩大，应收账款近两年基本持平，但其他应收款近三年呈逐步上升态势。

不仅如此，兵团六师国资经营公司还对兵团六师及其下属企业承担对外担保，截至2017年6月末，担保余额约为33.38亿元。

2017年超短融募集说明书显示，其募集资金的主要用途就是偿还有息负债。公司2014年到2016年及2017年3月末流动负债占负债总额比例分别为72.98%、65.18%、69.84%及71.52%，而同期流动资产比例则为58.32%、61.02%、65.21%及66.06%，资产负债结构不够合理。

2014年至2017年，兵团六师国资经营公司债务规模扩张也相当快。到2017年3月末，公司的有息负债总额已经达到79.38亿元。债务压力的直接后果是资金流动性降低。2017年末，兵团六师国资经营公司的筹资现金流量净额为5.29亿元，到2018年一季度末则已经降至-1.26亿元。

兵团六师国资经营公司2018年一季度的长期借款比上一期有较大幅度的增长，由11.43亿元增至17.49亿元。一年内到期的非流动负债虽然较上一期减少4亿余元，但依然高达34亿元。一季度末，兵团六师国资经营公司总负债则比上一期增长14亿元，高达150亿元。

营收面临考验

与此同时，兵团六师国资经营公司的营收也在面临考验。2017年报显示，其净利润亏损额为3.5亿元。兵团六师国资经营公司的主营业务为工农业及商业收入，单这一项占到了总营收的64.7%。

受政策影响，兵团六师国资经营公司的农业在2014年前后遭遇危机。

募集说明书中透露，2014年，在国家发改委的牵头下，相关部门对国内棉花价格形成机制进行根本性的改革，国家不再以特定的价格收储国产棉花，而是改为对棉农进行直接补贴，自2014年4月5日，发改委、财政部、农业部联合发布了棉花价格为1.98万元/吨，受此影响，新疆棉花现货价格明显下降。

2015年半年报中，兵团六师国资经营公司销售商品提供劳务产生的现金流量由上期的20.5亿元大幅减少至15.4亿元，营业收入也由17.5亿元大幅减少至14.1亿元。

前述评级报告中还提到，百花村重大资产重组后，兵团六师国资经营公司置出煤炭等相关资产，置入华威医药100%的股权，存在整合风险。

2018年7月，为推进国资国企改革，兵团六师国资经营公司将旗下100%持股的子公司新疆准噶尔农业集团有限公司，无偿转让于兵团六师国资委。同时，将旗下子公司新疆青格达生态投资开发集团有限公司60%的股权无偿转让至新疆汇丰城市建设投资管理集团有限公司。