蔚来正式向美国SEC递交了IPO申请招股书，计划最高募集18亿美元。招股书显示，蔚来目前“烧钱”停不下来，2018年前六个月亏损33.26亿元人民币。而蔚来对标的标杆美国特斯拉上市8年依旧未盈利，投资人持续看空，目前正在挣扎退市。

▲蔚来汽车创始人李斌

作者|张洋

编辑|邢昀

特斯拉忙着私有化，而蔚来却着急赴美上市。

8月14日凌晨，中国造车新势力蔚来汽车正式向美国SEC提交招股书，计划募集18亿美元。蔚来汽车CEO李斌的上市版图再下一城，这位“出行教父”此前投资或打造的易车、易鑫、优信均已上市。

李斌在招股书公开信中表示，经过长期的考虑，“计划在未来适当时间将我所拥有的5000万股NIO（蔚来）股份转让给信托”，除去通过高管集体持有的股份外，转让的5000万股占到李斌持股的三分之一。

170亿的融资快烧完了，李斌不得不考虑通过上市再获资本市场“输血”。

三年亏损109亿元

蔚来唯一量产的汽车ES8，今年6月才开始交付，成立近四年的蔚来终于迎来首笔收入。根据蔚来招股书显示，截至2018年6月30日，首批ES8销售收入为0.64亿元人民币。

▲蔚来汽车ES8

在漫长的造车准备中，蔚来投入不菲。蔚来2016年、2017年以及2018年前6个月投入的营业费用分别为人民币26.03亿元、49.54亿元、31.86亿元，累计投入超过百亿元。

投入规模巨大，却颗粒无收，造成蔚来持续亏损。根据招股书显示，2016年、2017年以及2018年前6个月，蔚来净亏损分别为人民币25.73亿元、50.21亿元、33.26亿元。同期蔚来经营活动所带来的现金流量分别为人民币－22.02亿元、－45.75亿元、－36.35亿元。

因此，蔚来只能依靠一轮又一轮的融资维持运转。根据招股书显示，2016年以来，蔚来融资净额达到170.58亿元人民币，远超过外界推测的150亿元融资。

资金只够用一年

对于一个新能源汽车新星来说，过早上市意味着自己的经营情况以及供应商情况将暴露无遗，并被竞争对手掌握，对公司的长期发展可能不利。

然而，李斌已经顾不了那么多了，因为蔚来急需资金填补。

▲位于北京东长安街1号东方广场的蔚来中心

在造车路上，蔚来前期的研发投入巨大，2016年、2017年以及2018年前6个月，总共投入55.28亿元人民币用于研发。

今年通过销售ES8虽有0.46亿元的收入，但销售成本却达到1.99亿元，即还处在每卖一辆车都是亏损的阶段。

收入不多，需要支出的地方却不少。

蔚来在招股书中估计，未来三年，包括在上海工厂的改进和设备安装，研发以及销售和服务网络的扩展上，蔚来将产生18亿美元（约合人民币123亿元）的费用。其中，仅上海工厂的设备改进和安装相关的支出约为6.5亿美元（约合人民币44亿元），甚至还有超支的可能。

招股书显示，截至2018年6月30日，蔚来的现金及现金等价物有44.23亿元人民币。

蔚来在招股书中坦承，我们的现金及现金等价物，可用银行融资、预期车辆销售的现金收入及提供服务，及来自若干附属公司的第三方股权投资所得款项，可以应付我们的预期营运资金需求以及未来12个月的资本支出。

ES8交付可能延期

2017年上海车展上，蔚来三年磨一剑的ES8概念车正式亮相。豪华的配置以及新鲜的概念让不少人心动，截至2018年7月31日，蔚来已经接收到超过1.7万辆的预订。

▲号称“全球最快电动汽车”的蔚来汽车电动超跑NIOEP9，售价996万元起

期望尝鲜的预订者，在预订之后却经历了漫长的等待，蔚来官方宣称的交付日期一再跳票，直到今年6月，第一辆蔚来才正式交付。不过，首批交付的10辆车，车主均为蔚来员工，因此引起预订者不满。

蔚来在招股书中透露，截至2018年7月31日，共交付了481辆ES8。在ES8无法交付的日子里，有部分用户退订。

虽然交付缓慢，但并不影响李斌的信心。今年8月，蔚来深圳中心开业时，李斌隔空对小鹏汽车董事长何小鹏放话，“在年底前，不用去到12月31日，蔚来肯定能做到（交付1万辆）。谁输了，就输对方一辆蔚来ES8或一辆小鹏汽车。”

此前，何小鹏曾在社交媒体上称，“今年没有人可以交付10000台”。

根据蔚来提供的数据，2018年5月、6月、7月，蔚来的ES8产量分别为228辆、272辆、831辆，三个月总共生产了1300多辆，距离李斌承诺的1万辆还有8千多辆的缺额，而留给蔚来的生产时间只有5个月。

蔚来在招股书中声称，针对上述1.7万辆的预订单，自即日起六到九个月内完成交付，即蔚来最晚在2019年5月前将完成超过1.7万辆ES8的交付工作。

依照蔚来前期的生产速度，ES8的交付日期恐怕又要跳票。

ES8定位高端新能源汽车，售价为44.80万元至54.80万元，对于普通车主来说，价格难以承受。

蔚来因此采用电池租赁的方式，使用户可以对电池进行分期付款，购买价格瞬间降低10万元。

为了迎合对价格敏感的消费者，蔚来决定在ES8外开发一款更加平价的ES6。

▲此前曝光的ES6官方PPT

ES6定位于5座高性能电动高级SUV，与ES8同平台开发，但相比ES8更小巧实惠，预计价格比ES8低约8万元至10万元。蔚来希望借助ES6，在高端SUV细分领域中打开更广阔的市场。

ES6目前正在开发中，蔚来在招股书中称，计划在2018年底之前推出ES6，并在2019年上半年开始首次交付。

此外，蔚来还计划在2020年推出第一款轿车ET7。预计ET7将利用ES8和ES6的平台技术来制造全轮驱动轿车。

代工厂拖后腿

蔚来相中江淮为其代工，这曾引发市场争议。

2016年4月，蔚来与江淮达成规模约100亿元的战略协议，蔚来负责主导工厂整体运营，江淮则凭借自身相对丰富的造车经验在各个方面给予支持帮助。

得到蔚来青睐之后，江淮迅速新建蔚来合肥工厂，不过江淮的生产能力一直备受外界质疑。ES8交付日期屡次跳票，被认为是江淮生产能力不足导致的。

此次蔚来在招股书中披露，蔚来与江淮就生产ES8签订了5年的协议。根据合同安排，蔚来在前三年需要按照江淮的月产量，按月支付费用。招股书显示，ES6也将由江淮代为生产。

根据协议，2018年4月10日开始生产后的36个月内，如果蔚来合肥工厂出现任何经营亏损，蔚来需要赔偿江淮的经营亏损。截至2018年6月30日，蔚来已经向江淮支付了1亿元的亏损补偿。

作为汽车行业的闯入者，李斌遇到的问题远不止产能。

ES8使用超过1700个采购零件，蔚来只能从160多家供应商采购，其中有许多零部件供应商是唯一的供应商。招股书提示，蔚来薄弱的供应链上，可能面临多种潜在的交付失败或零部件短缺的风险。而这样的风险，蔚来以后的车型同样需要面临。

招股书显示，到目前为止，蔚来还没有为车辆中使用的大多数单一来源组件找到合格的替代供应商，而且并未与单一来源的供应商签订长期协议。

这意味着，一旦某单一供应商断供，将对蔚来的量产造成严重的影响，甚至无法继续造车。

蔚来车自己造

“蔚来汽车不会单独建立整车制造厂，并将坚持走‘代工模式’”。如今看来，李斌要食言了。

蔚来在招股书中明确表示，未来公司的汽车将主要由子公司上海蔚来新能源汽车有限公司或上海安缤科技有限公司（下称“上海安缤”）控股的新能源汽车公司来制造。

根据上海当地媒体《嘉定报》今年年初的报道，蔚来首座自建工厂，选址在上海市嘉定区外冈镇，规划土地面积800亩左右。招股书中披露，蔚来在上海的工厂预计到2020年底建成。

▲招标公告

自建工厂，除了摆脱代工厂的掣肘，蔚来还希望借此获得纯电动汽车生产许可证。

蔚来在自建工厂上其实早有布局。早在2016年12月，蔚来汽车、蔚来资本就宣布与湖北省达成战略合作，与湖北长江产业基金、武汉东湖高新区签署正式协议，蔚来新能源产业发展基金落户武汉，并在武汉东湖开发区建设长江蔚来智能化新能源汽车产业园。

该产业园计划投资不少于200亿元到300亿元，其中包括年产20万辆智能化新能源汽车整车项目、研发及标准检测中心等。引入服务新能源汽车相关的上下游研发和制造创新型企业。不过到目前为止，这项计划没有新进展。

2017年12月，蔚来与广汽集团共同出资12.8亿元设立广汽蔚来新能源汽车有限公司，致力于智能网联新能源汽车的研发、销售及服务。

布局自建工厂外，蔚来还在零部件上试图拥有自己的公司。今年5月，蔚来子公司XPT蔚来驱动科技与邦奇动力合资成立南京蔚邦传动技术有限公司，主要从事纯电动车变速器等新能源汽车零部件的研发、生产和销售。公司计划在南京建立一个新的工厂，并向两家合资方的客户每年供应约10万台电动车变速器。

新势力造车一直以美国特斯拉公司为标杆。大家争相成为下一个特斯拉，而就在蔚来向美国SEC提交招股书的同时，特斯拉正在挣扎私有化，上市8年始终没有盈利，华尔街投资人持续看空，种种压力来袭。

蔚来的未来如何？会成为下一个特斯拉吗？