不想做金融的互联网公司肯定没有好流量。几乎你能说出名字的互联网巨头，都入局了这个在过去几年堪比印钞机的领域。一个共识是，金融是提升估值的春药。但实际的业务情况，有时就是另一回事了。

文|AI财经社石万佳

编|杨舒芳

2017年12月25日0点，日本东京。

随着圣诞钟声敲响，和购物狂欢同时抵达的，还有来自中国的苏宁金服，它要像支付宝和微信支付一样，在日本落地支付业务。

应该说，今年的圣诞节是苏宁金服的大日子。除了出海日本，还拿到了53.35亿元的增资。投资方包括马云的云锋投资在内的13家外部企业及苏宁云商等关联机构。

苏宁金服的估值就此上升20%，达到约323亿元。苏宁云商在次日披露交易后，市值也应声增加8个亿。

粮草已经备好。手握50亿的苏宁金服摩拳擦掌，想大干一场。但这注定是场硬仗。这条赛道上，早已站满了大佬。

牌照暗战

不想做金融的互联网公司肯定没有好流量。几乎你能说出名字的互联网巨头，都入局了这个在过去几年堪比印钞机的领域。

在整个互联网金融的版图里，政策风险最小、含金量最高的业务，是支付。

支付的重要性不言而喻。天然的连接属性，使它成为所有O2O行业必不可少的支点。即使在腾讯这样追求内部项目平行竞争、快速试错淘汰的公司，微信支付诞生前不温不火多年的财付通，也一直得以保留。

但金融行业终究是政策生意。

2016年8月，央行一纸停发新牌照的公告，使得众多公司的需求被提前激发，支付牌照交易变成掮客天堂，价格也水涨船高。唯品会、小米、恒大、美的都在短短几个月内重金完成收购，滴滴、360、乐视和携程亦开始积极询价。

在火热的市场冲击下，有些公司甚至没来得及想好自己的业务模式，就抱着“先买再说”的心态加入抢购。直到现在，热情仍未衰减。

12月18日晚，传了9个月的滴滴支付牌照购买事宜终于落定，交易价格3亿元。讽刺的是，在今年3月第一次被传要收购支付牌照时，滴滴还曾公开表态“不会进入支付行业”。

紧接着，12月25日晚间，A股上市公司新力金融发布公告称，拟以23.79亿元现金购买一家支付公司，刷新了支付牌照的价格记录。

另一家死磕支付牌照的公司，是美团点评。

从2016年2月美团App上线美团支付起，就遭到律师举报其无证经营，6月便被央行约谈叫停。随后，美团开始筹划申请支付牌照，又正巧遇到央行停发新牌照的规定。最终，2016年9月，美团收购第三方支付公司钱袋宝，代价是13亿人民币。

起个大早，赶了晚集

在牌照方面，苏宁其实并不落后，2011年就拿到了支付牌照，并设立支付平台易付宝。事实上，苏宁金服是互联网公司中，少有的拿到金融全牌照的公司。

但先发并没有成为易付宝的优势。直到2015年，苏宁才开始大力推广易付宝，包括上线扫码付、接入商场收银系统等。2015年底时，易付宝官方宣布的成绩是，在全国签约商户3万多家，会员数1.3亿，年交易额近2000亿元。

当时，网约车大战基本落下帷幕，通过推广和补贴滴滴快的，微信支付和支付宝已经实现二分江湖。双12也办到了第二届，广场舞大妈们都知道了，拿手机去超市付款，可以打5折。

更糟的是，2015年后，易付宝又恢复了“低调”，在行业内彻底失去存在感。直到今年7月，苏宁金融将其提升到战略层面，专门制定了一系列推广任务，拉卡拉、银联、联通等企业都成为易付宝的合作伙伴。

但风口一旦错过，努力就显得毫无用处。

值得注意的是，在本次圣诞节出海日本的推广文案中，苏宁声称自己是“首次出海”。事实上，早在2015年，易付宝就已接入苏宁香港和日本门店，今年7月还曾在香港推广过扫码支付业务。

目前为止，苏宁金服方面没有公布过相应的海外成绩。不过，从人肉测试的结果来看，此前在香港的尝试似乎有些不尽人意，多位近期刚去过香港的人士均对AI财经社表示，并没有见到苏宁支付的身影。

但至少在日本，苏宁看起来仍有希望。

苏宁在日本的最大优势在于，有自己的场景。创办于1930年的日本LAOX免税店2009年被苏宁收购、并入苏宁云商集团后，目前是日本最大规模的综合免税企业，在日本有46家门店，商品涵盖3C家电、手表、珠宝、化妆品等。

日本的Laox免税店。图片来源于网络

仅2014年，就有241万中国游客到LAOX购物，直接促使其扭转了长达13年的亏损局面，实现近9000万元的盈利；2015年盈利近5亿元，创下自1996年以来约20年的历史最高收益。

中国人扫货的疯狂，甚至让LAOX社长感慨“来不及开店”，并表示“中国人抢的马桶盖大都是在这里买的”。

LAOX就是苏宁在日本的根据地。相比要靠BD去与商家谈合作的支付宝和微信支付，在自身体系内运转的苏宁金服，应该是省时省力的。

但情况在2016年发生了变化。国人在LAOX消费减少，致使其上半年又亏损约3000万。核心原因或许在于，多个日本旅游攻略中提到，LAOX价格比其它本地免税店昂贵，甚至被赠予了“专坑旅行团”的称号。

估值神器

苏宁金服出海选择的香港、日本，以及计划中的东南亚，都有一个共同特点：早已被支付宝和微信支付先行占领。在日本，随处可见支付宝的logo。

需要提醒的是，支付宝背后的阿里巴巴，正是苏宁的第二大股东，苏宁金服本次增资中，也有阿里系的云锋投资的身影。同时，苏宁亦持有阿里巴巴的股份。

在这样相互持股的关系之下，苏宁金服为何还要大费周张，推自己的支付品牌？以及，前述的互联网公司们，为何要付出巨大代价，去试图争夺这个已经被阿里和腾讯几乎瓜分殆尽的市场？

原因很简单。没有人愿意把扼住自己咽喉的手，交到他人怀中。

“它们有海量用户，各条业务线有现金流动。与其用别人的支付工具，为什么不自己做一个？再不济，也完全可以玩一个资本游戏，装一个支付公司进来，导1亿用户给它，然后进行融资，或者再卖掉，轻松赚回100亿，对于巨头们来说，赚完钱再用回微信、支付宝的支付通道也无关紧要。”钱袋宝被美团点评收购后，CEO孙江涛接受36氪采访时，曾如此评价互联网巨头对支付牌照和业务的争夺。

不过，与其说支付牌照是提升估值的神器，不如将这一功劳安放在内容更广泛的金融业务身上。

2013年，京东金融成立。作为唯一有可能对标蚂蚁金服的公司，京东金融2015年底融资时，估值高达460亿，却备受投资机构欢迎。一个重要原因是，蚂蚁金服同年7月融资后的估值为450亿美元。

今年3月，京东金融宣布从京东集团独立拆分，估值升至500亿元；A+轮融资完成后，再次跃升至600亿元，稳居蚂蚁金服和陆金所之后，成为国内估值第三的互联网金融集团。

最新消息称，京东金融将于2020年独立上市，届时市值将超过1000亿元。

这显然不完全是因为京东的支付业务。作为京东金融业务板块之一的京东钱包，曾联合中国银联与支付宝、微信支付一战，但大规模的优惠和推广后，也只是分到了一点汤羹，支付场景仍然以京东体系为主。

京东金融副总裁曹鹏在演讲中。@视觉中国

“大家看到阿里的金融业务赚钱未必会跟进，因为觉得阿里的生态不可复制；但如果京东也做成了，大家都会心动。即使短期内赚不到钱，光是估值和故事就很吓人。”孙江涛称。

于是，手握支付牌照的大佬们纷纷出动，以支付为跳板，开始向金融领域，尤其是互联网金融领域拓展。

百度在2015年底宣布成立金融服务事业群组（FSG），并将金融升级为百度核心业务之一，还招来了前光大银行资产管理部总经理张旭阳、前陆金所执委黄爽等“大将”。今年二季度财报电话会议上，陆奇提到“将重新构架百度金融服务事业群组，计划让百度金融独立运营”。

善于推高估值、资金腾挪的乐视也看中了互联网金融这块大蛋糕。2015年8月，随着原中国银行副行长王永利的加入，乐视金融正式浮出水面，贾跃亭还曾专门为其举办发布会，宣布金融成为乐视第七大生态。可惜的是，乐视大势已去，乐视金融的前途也很不明朗。

苏宁则是从2016年才开始整合旗下金融业务，并在今年1月完成首次增扩股，当时的估值约为167亿元，涵盖供应链金融、消费信贷等七大板块。相比本次增资时323亿元的故事，不到一年的时间内几乎翻了一倍。

苏宁云商的公告中，则毫不避讳地指出，此次增资扩股“可以反哺苏宁云商，提高苏宁云商的整体竞争力，有利于苏宁云商的价值提升”。

当理想照进现实

金融是提升估值的春药，这是共识。但实际的业务情况，有时就是另一回事了。

今年11月16日，百度世界大会。毫无疑问的，会议的核心被放在了无人车上。但不少熟悉百度或者熟悉金融的人都有个疑问，去年在百度世界大会上风头占尽的百度金融，今年为何只字未提，所有演讲的高管都如失忆一般。

在百度旗下消费信贷业务的运营主体、重庆百度小额贷款有限公司近期提交的一份资产支持票据（ABN）注册文件中，我们找到了答案。

在百度金融七大板块中，承载消费信贷业务的百度有钱花一直是“明星产品”和主推品牌，在教育、家装、医美等分期领域的市场占有率都不算低。

让业界大跌眼镜的是，在过去几年自带暴利属性的消费分期业务竟然能被百度做成亏损，2015年、2016年、2017年上半年分别亏了近115万、近4700万和4467万。

形成对比的是，同样是今年上半年，蚂蚁花呗的运营主体蚂蚁小微小贷赚了10.2个亿。

不过，百度金融的情形并不是孤例。苏宁旗下的同类产品任性付的情况也不容乐观。在前两年分别亏了近6000万和近2亿之后，终于在今年扭亏为盈，上半年赚了4000万。

门槛最低、流量转化率最高的消费信贷都做成这样，别的业务就更难出成绩。百度和苏宁的支付、供应链金融、理财、保险销售、基金销售、众筹、征信、互联网银行等业务，目前看来都比较惨淡，在市场上存在感微弱。

不过，如果和乐视金融比起来，百度和苏宁的际遇就变成了小巫见大巫。从成立起，乐视金融就被媒体以“手里只有小牌照”而诟病。今年3月，更是被爆出变相为乐视融资、涉嫌资金池，在业内引发了一波舆论海啸，以及投资人的大规模撤逃。

如今的百度已经不再大力宣扬旗下的金融业务，乐视更是无暇顾及。原本在金融方面表现欠佳、又最蠢蠢欲动的几个巨头中，似乎只有从未在金融方面被攻击过的苏宁，仍然抱有决心。

在部分宣传及报道中，苏宁金服甚至被定位为“中国五大互联网金融科技巨头之一”。

不过，从财务数据上来看，苏宁金服的整体成绩还算说得过去。

根据苏宁云商公告，苏宁金服今年前三季度来自金融业务的营收约11.5亿元，净利润约3.6亿元；去年分别为7.6亿元和1.4亿元——要知道，它的金融业务2016年4月才正式被纳入财报。也就是说，2016年的数据仅仅是8个月的数据而已，相当于每月营收一个亿。

从线下到线上，从电商到金融，从国内到出海。可以看出，苏宁似乎正沿着阿里走过的某些路径，试图打造自己的闭环和生态。零售老板内参在近日对张近东的一篇专访中提到，因为与阿里的相互持股，苏宁给人以成为阿里系的感觉，但事实上，倔强的张近东从来不是哪个“系”的。

金融巨头的国内版图已经封疆。如今的张近东，正试图让苏宁金服走出去。在这场金融和估值的战争中，面对老朋友阿里，张近东的胜算并不乐观。