进军创新药受阻后，天士力计划出售零售业务。

4月1日，天士力与漱玉平民双双发布公告称。天士力医药商业拟将持有的济南平嘉60%的股权、辽宁天士力90%的股权及其下属子公司股权出售给漱玉平民。

天士力的业务分为医药工业和医药商业两大块，其中工业板块以外界熟知的中药业务为主，最主要的是复方丹参滴丸等心脑血管类中药；医药商业则是从2003年开始陆续建立的板块，包括批发和零售药店两大块。

天士力的医药商业板块“天士营销”曾短暂在新三板挂牌交易，公司当时主要覆盖天津、山东、辽宁、广东四省。济南平嘉成立于2003年6月，天士营销2019年披露的数据显示，平嘉药店下属80多间门店；辽宁天士力成立于2007年，连锁门店数量500余家。

健识局注意到，天士力转让山东、辽宁两地零售药店的同时，也大幅缩减广东的零售药店规模。天士力2022年年报显示，来自广东省的收入同比下降89.97%，公司解释称：连锁业务调整，广东连锁公司收入减少。

也就是说，除了天津市场之外，天士力曾经庞大的零售药店网络已经全面收缩。

截至目前，天士力和漱玉平民并未对外界透露山东、辽宁两地药店的交易具体金额。漱玉平民方面认为，这次符合公司“深耕山东，择机走向全国”的发展战略。一旦交易成功，公司在辽宁省的市占率迅速提升。天士力则称是为了集中优势资源聚焦医药制造业。

并非首次出售药店业务

强调回归医药工业

最近几年，天士力一直在出售零售药店的业务。

2020年6月，天士力对外发布公告称，以14.89亿元的现金将旗下天士力营销的99.9448%股权出售给重庆医药。完成收购之后，重庆医药新增广东、山东等5地的零售药店。

和很多老牌药企一样，天士力很早就布局了药品批发和零售业务。2017年之后，随着两票制政策的全面落地，零售药店的价值凸显，国药控股、华润医药及上药企业市场份额不断扩大，出现“药店并购潮”。

在这一波风潮中，天士力选择急流勇退。

2020年1月，天士营销终止在新三板挂牌，随后陆续剥离了天士营销的商业业务。

2021年4月，一手创办天士力的闫希军宣布辞任天士力控股集团董事局主席一职，闫希军的儿子闫凯境接手，成为新一任董事局主席。此后，天士力剥离医药商业的动作进一步加快。

天士力曾在公告中明确表示，逐步退出医药商业板块中第三方产品的分销配送业务，继续推进中药现代化的协同发展，改善公司现金流，进一步提升经营质量和运营效率。推进现代中药、生物药和化学药的协同发展，构筑创新医药研发集群。

事实上，天士力这几年在中药创新上收获不少。2019年12月，用于治疗儿童抽动症的芍麻止痉颗粒获批上市。2021年11月，用于治疗女性更年期综合征的坤心宁颗粒获批上市。这两款自主研发的新药都相继进入医保目录。

2021年底，天士力的最大单品复方丹参滴丸获批糖尿病视网膜病变新适应症，这无疑是又给资本市场更多的想象空间，同时。养血清脑丸和芪参益气滴丸均有新适应症处于Ⅲ期临床。

闫凯境有很深的金融投资背景，刚加入天士力的时候就负责集团的投资业务。彻底剥离医药商业，聚焦医药工业，实现中药创新，同时在化药和生物药上打下基础，可能是天士力新的发展思路。

创新药投资受阻

企业定位还待探索

天士力在创新药领域的布局多为对外投资，但受行业大趋势影响，几笔重点投资都不算太成功。

3月28日天士力披露的2022年报显示，公司实现营收85.93亿元，净亏损2.57亿元。对此，天士力给出的解释是：公司持有天境生物、科济生物等公司的股权价值相比于去年同期减少10.24亿元。

天境生物成立于2016年，公司至今尚未有一款产品获批上市，未能实现盈利。自2021年7月起，天境生物股价从85.4美元一路跌到最新的3.08美元，股价蒸发超96%。

而科济药业成立于2018年，且同样未能实现盈利，2019年至2022年合计亏损近70亿元。而在2021年登陆港股后不久，科济药业-B的股价同样一路下滑，从每股57.25港元跌到每股12港元左右。

这两笔投资的公允价值大幅波动，影响了天士力的利润。更伤脑筋的是：旗下生物制剂研发的子公司两次试图登陆市场未果。

2018年，天士力通过将注射用重组人尿激酶原（商品名：普佑克）产划转给所属子公司天士力生物，并在2019年6月向港股递交招股说明书，但最终由于“估值未达预期”而中止。随后，天士力生物于2020年8月又向科创板提交上市申请，但几经波折，仅一年之后，天士力宣布终止在科创板拆分。

分析人士指出，虽然“普佑克”属于1.1类创新药，市场表现却并不出彩：2017年进入医保目录后销量才过亿元，未能很好助力公司上市。

如今天士力的收入“扛把子”依然是复方丹参滴丸，相形之下，其他创新药无论是销售额还是业务占比都不足道。药物研发的成功率很低，往往是“九死一生”，上市之路充满未知。天士力要想在新环境中找好定位，无疑还需要保持探索。

撰稿 | 雷公

编辑 | 江芸 贾亭

运营 | 何安盈

图源 | 视觉中国

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