都是高科技行业，互联网和医药八字不合？

“互联网+”把所有行业都加了一遍，但在医药领域，一直没太加上。

2021年12月29日，聚焦于数字医疗的浙江太美医疗科技股份有限公司（下称“太美医疗”）的IPO申请正式被科创板受理，其所有业务均体现在提高医药研发效率方面。

这是一家典型的“互联网+医药”企业，为医药领域提供SaaS服务。SaaS全称是Software-as-a-Service，也就是软件服务。太美医疗为客户提供符合工作流程的软件，希望客户降低运营成本，提高工作效率。

作为一种舶来品，SaaS服务起源美国，2000年初来到中国。近20年过去，国内金融、教育、制造业、建筑地产、软件开发等领域已出现多样SaaS供应商。

但在医药领域，已算跑得快的太美医疗连续10年未能盈利。同样是高科技行业，医药难道跟互联网八字不合？

连亏10年，医药SaaS还没方向？

在医药研发领域，因为所属体系不同，药企、CRO、医院、患者等不同角色之间的交流常常“不同频”，这难免也会使得新药研发的效率大打折扣。眼下，太美医疗携SaaS服务入局，或将为这种低效困境提供解题思路。

据招股书，太美医疗的营收板块主要分为两部分：数字化解决方案，以及临床CRO服务。

数字化解决方案也就是SaaS服务，这是太美医疗的主要业务。针对不同的流程问题，太美医疗共有7大类数字化解决方案，涵盖了医药研发到销售的所有环节。其中，独立影像评估解决方案、医药市场营销解决方案和药物警戒解决方案是太美医疗的三大主营收项目。

太美医疗主要产品及服务

思路很美，题却没解出来。

2013年成立的太美医疗至今亏损。据招股书，2018年到2021年6月，太美医疗营收分别为0.6亿元、1.87亿元、3.03亿元和1.88亿元。这两年筹备上市，营收飞速增长的同时，净亏损额也在飙升。3年半时间已经亏损12亿元，远超收入总额。

超

深究业务可以发现，长期以来，太美医疗的三费比率居高不下，这是营收难以覆盖成本的主要原因，尤其是管理费用率，2018年达191.67%。随后虽然逐年减，也始终保持在65%以上。

的

低

不过，太美医疗还是表现出较好的成长性，2018年到2020年，太美医疗的营收增速始终高于三费增速。2019年，太美医疗三项费用同比增长161.29%，而营收增长210%以上；2021年，营收增幅更是比费用增幅高1倍以上。

这意味着，公司扩大投入产生了正面效果。

在医药SaaS这条赛道，太美医疗已跑了近10年，依旧难以自负盈亏，代表了这块领域的发展困境：业内排名靠前的都很难靠业务优势获得市场认可实现盈利，排后面的大大小小医药SaaS供应商，更是难难难。

互联网+医药，想美好不容易

整体来看，国内的SaaS行业发展一直很缓慢。2018年，美国平均每个Saas客户的年花费为34.3万美元。

同期，中国的这个数字在1万美元以下。

医药领域的SaaS开发就更不容易。据IDC《中国生命科学研发信息系统市场份额，2019：新兴IT技术加速新药研发》，2019年，中国前五大医药领域系统解决方案供应商所占的市场份额仅为37.7%。

前五大供应商的占比不超过40%，没有形成集中优势。而集中优势的形成，与占据大厂客户密切相关。

大型CRO一般会开发自己的软件系统。如泰格医药，其优势在临床CRO服务上，数字化战略平台也成为它的发展目标。在2020年年报中，泰格医药坦言“构建数字化平台系统”已是其战略发展方向之一，“公司数字化战略一期项目已实施完成，搭建全球化的办公协同平台。”

太美医疗自己也承认，公司主要面向中小企业。

中小企业的支付能力显然有限。美国SaaS行业能够快速发展的一大原因是人力成本太高，SaaS服务不得不外包。但中国国情并非如此。如此一来，即便在国内医药领域SaaS厂商中做到名列前茅，实际上拿到的项目资金十分有限。

成立于2013年的太美医疗，在该领域耕耘近10年仍旧亏损，原因就在这里。

除此之外，SaaS行业壁垒较低，可替代性较高，本质上属于服务业，因而对于人力的依赖较高。从客户的留存率来看，太美医疗的高人力支出成效还不错。据招股书，太美医疗2018年客户在2019年的留存率为85.12%，2020年留存率依然达到85.37%。

然而，如此高留存率下，太美医疗仍旧无法自负盈亏。归根结底，还是因为运营精细化程度不足以盛纳自身业务，运营效率低。略显讽刺的是，太美医疗目标却是帮助另一个行业提高效率。

服务

如何破解这种困境？太美医疗给出了答案：建立TrialOS 医药研发协作平台。通过平台协调各方，整合医药研发链条资源及自身产品服务，同时建立自身的产品生态。相当于向上游发展，接药企临床CRO的单。

图源：太美医疗招股书

不过，临床CRO业务带来的营收寥寥，随着疫情的到来，其营收占比一直在下降。对于太美医疗而言，赚钱还是要靠难以快速增长的SaaS服务。

靠中小客户能否逆袭？

疫情催生的线上协作，可能给了太美医疗挑战IPO的勇气。

据招股书，本次上市太美医疗拟募资20亿元，均用于与平台建设密切相关的四项业务：临床研究智能化协作平台升级项目、临床研究企业端系统研发升级项目、独立影像评估系统研发升级项目和药物警戒系统研发升级项目。

图源：TrialOS 医药研发协作平台官网截图

足够的现金流，可以方便将平台建设完整，提升运营效率，这的确可以通过向二级市场伸手解决。只是，二级市场可以给予估值，却无法给予未来。

太美医疗的前景，归根结底还是要看国内医药研发的发展。眼下，虽然太美想要绑定的CRO概念热火朝天，但有一点需要明确，即CRO行业，和国内临床CRO市场并非等同概念。

中国的主流CRO企业，其最鲜明的特征就是收入大部分来自海外。药明康德2020年年报显示，境外收入在其总收入中占比高达75%以上。国内市场分散、支付金额小，整体上药物研发还比较落后，如此差距并非一朝一夕能够弥补。

临床CRO是CRO行业中的一个细分，泰格医药可以作为太美医疗的典型对标企业。Wind预测，龙头企业泰格医药2021年收入约为43亿元。随着2015年医改孕育的创新药企瓜熟蒂落，身处下游的临床CRO开始分享果实。从这个意义上说，服务于临床的SaaS机构可能会迎来一轮高速发展期。

届时，自带服务属性的SaaS厂商的内卷更容易爆发。太美医疗何时能够抢占国内大片市场份额，何时盈利，又能够价值几何？都需要时间来解答。

眼下，太美医疗先给出了一种答案：2019年，中国生命科学研发信息系统解决方案厂商中，前五大厂商共占市场份额37.7%。太美医疗以14.5%的市场份额排名第一；如果此次成功上市，它要估值超100亿元。

文｜烟酰胺

运营｜廿十三

#太美医疗##都是高科技行业，互联网和医药八字不合？

“互联网+”把所有行业都加了一遍，但在医药领域，一直没太加上。

2021年12月29日，聚焦于数字医疗的浙江太美医疗科技股份有限公司（下称“太美医疗”）的IPO申请正式被科创板受理，其所有业务均体现在提高医药研发效率方面。

这是一家典型的“互联网+医药”企业，为医药领域提供SaaS服务。SaaS全称是Software-as-a-Service，也就是软件服务。太美医疗为客户提供符合工作流程的软件，希望客户降低运营成本，提高工作效率。

作为一种舶来品，SaaS服务起源美国，2000年初来到中国。近20年过去，国内金融、教育、制造业、建筑地产、软件开发等领域已出现多样SaaS供应商。

但在医药领域，已算跑得快的太美医疗连续10年未能盈利。同样是高科技行业，医药难道跟互联网八字不合？

连亏10年，医药SaaS还没方向？

在医药研发领域，因为所属体系不同，药企、CRO、医院、患者等不同角色之间的交流常常“不同频”，这难免也会使得新药研发的效率大打折扣。眼下，太美医疗携SaaS服务入局，或将为这种低效困境提供解题思路。

据招股书，太美医疗的营收板块主要分为两部分：数字化解决方案，以及临床CRO服务。

数字化解决方案也就是SaaS服务，这是太美医疗的主要业务。针对不同的流程问题，太美医疗共有7大类数字化解决方案，涵盖了医药研发到销售的所有环节。其中，独立影像评估解决方案、医药市场营销解决方案和药物警戒解决方案是太美医疗的三大主营收项目。

太美医疗主要产品及服务

思路很美，题却没解出来。

2013年成立的太美医疗至今亏损。据招股书，2018年到2021年6月，太美医疗营收分别为0.6亿元、1.87亿元、3.03亿元和1.88亿元。这两年筹备上市，营收飞速增长的同时，净亏损额也在飙升。3年半时间已经亏损超12亿元，远超收入总额。

深究业务可以发现，长期以来，太美医疗的三费比率居高不下，这是营收难以覆盖成本的的主要原因，尤其是管理费用率，2018年达191.67%。随后虽然逐年低减，也始终保持在65%以上。

不过，太美医疗还是表现出较好的成长性，2018年到2020年，太美医疗的营收增速始终高于三费增速。2019年，太美医疗三项费用同比增长161.29%，而营收增长210%以上；2021年，营收增幅更是比费用增幅高1倍以上。

这意味着，公司扩大投入产生了正面效果。

在医药SaaS这条赛道，太美医疗已跑了近10年，依旧难以自负盈亏，代表了这块领域的发展困境：业内排名靠前的都很难靠业务优势获得市场认可实现盈利，排后面的大大小小医药SaaS供应商，更是难难难。

互联网+医药，想美好不容易

整体来看，国内的SaaS行业发展一直很缓慢。2018年，美国平均每个Saas客户的年花费为34.3万美元。

同期，中国的这个数字在1万美元以下。

医药领域的SaaS开发就更不容易。据IDC《中国生命科学研发信息系统市场份额，2019：新兴IT技术加速新药研发》，2019年，中国前五大医药领域系统解决方案供应商所占的市场份额仅为37.7%。

前五大供应商的占比不超过40%，没有形成集中优势。而集中优势的形成，与占据大厂客户密切相关。

大型CRO一般会开发自己的软件系统。如泰格医药，其优势在临床CRO服务上，数字化战略平台也成为它的发展目标。在2020年年报中，泰格医药坦言“构建数字化平台系统”已是其战略发展方向之一，“公司数字化战略一期项目已实施完成，搭建全球化的办公协同平台。”

太美医疗自己也承认，公司主要面向中小企业。

中小企业的支付能力显然有限。美国SaaS行业能够快速发展的一大原因是人力成本太高，SaaS服务不得不外包。但中国国情并非如此。如此一来，即便在国内医药领域SaaS厂商中做到名列前茅，实际上拿到的项目资金十分有限。

成立于2013年的太美医疗，在该领域耕耘近10年仍旧亏损，原因就在这里。

除此之外，SaaS行业壁垒较低，可替代性较高，本质上属于服务业，因而对于人力的依赖较高。从客户的留存率来看，太美医疗的高人力支出成效还不错。据招股书，太美医疗2018年客户在2019年的留存率为85.12%，2020年留存率依然达到85.37%。

然而，如此高留存率下，太美医疗仍旧无法自负盈亏。归根结底，还是因为运营精细化程度不足以盛纳自身业务，运营效率低。略显讽刺的是，太美医疗服务目标却是帮助另一个行业提高效率。

如何破解这种困境？太美医疗给出了答案：建立TrialOS 医药研发协作平台。通过平台协调各方，整合医药研发链条资源及自身产品服务，同时建立自身的产品生态。相当于向上游发展，接药企临床CRO的单。

图源：太美医疗招股书

不过，临床CRO业务带来的营收寥寥，随着疫情的到来，其营收占比一直在下降。对于太美医疗而言，赚钱还是要靠难以快速增长的SaaS服务。

靠中小客户能否逆袭？

疫情催生的线上协作，可能给了太美医疗挑战IPO的勇气。

据招股书，本次上市太美医疗拟募资20亿元，均用于与平台建设密切相关的四项业务：临床研究智能化协作平台升级项目、临床研究企业端系统研发升级项目、独立影像评估系统研发升级项目和药物警戒系统研发升级项目。

图源：TrialOS 医药研发协作平台官网截图

足够的现金流，可以方便将平台建设完整，提升运营效率，这的确可以通过向二级市场伸手解决。只是，二级市场可以给予估值，却无法给予未来。

太美医疗的前景，归根结底还是要看国内医药研发的发展。眼下，虽然太美想要绑定的CRO概念热火朝天，但有一点需要明确，即CRO行业，和国内临床CRO市场并非等同概念。

中国的主流CRO企业，其最鲜明的特征就是收入大部分来自海外。药明康德2020年年报显示，境外收入在其总收入中占比高达75%以上。国内市场分散、支付金额小，整体上药物研发还比较落后，如此差距并非一朝一夕能够弥补。

临床CRO是CRO行业中的一个细分，泰格医药可以作为太美医疗的典型对标企业。Wind预测，龙头企业泰格医药2021年收入约为43亿元。随着2015年医改孕育的创新药企瓜熟蒂落，身处下游的临床CRO开始分享果实。从这个意义上说，服务于临床的SaaS机构可能会迎来一轮高速发展期。

届时，自带服务属性的SaaS厂商的内卷更容易爆发。太美医疗何时能够抢占国内大片市场份额，何时盈利，又能够价值几何？都需要时间来解答。

眼下，太美医疗先给出了一种答案：2019年，中国生命科学研发信息系统解决方案厂商中，前五大厂商共占市场份额37.7%。太美医疗以14.5%的市场份额排名第一；如果此次成功上市，它要估值超100亿元。

文｜烟酰胺

运营｜廿十三

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