文 | AI财经社健识局 致远

编 | AI财经社健识局 严冬雪

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2019年半年报基本进入尾声。截止至8月31日，已有284家药企发布了最新半年报业绩。通过半年报发现，企业收入增长速度总体而言在扩大，净利增速却进一步下滑了。

2019年上半年医药行业，增收不增利现象加剧

通过统计的284家企业营收和净利指标发现，所统计医药类上市公司合计营业收入同比增速达到16.55%，而同期净利润增速确实仅有7.88%。收入增速是净利增速的2倍以上，与2018年同期相比差距进一步拉大。

除医疗保健外，其余细分行业营业收入增速是净利增速的两倍或以上，尤其是中成药行业，营业收入增速是净利润增速的7倍以上。

注：数据来源于同花顺，细分行业分类根据通达信，数据供参考。

根据统计的284家企业净利变化来看，有103家企业净利出现下滑，超过统计企业数量1/3，可见其比例之高。

净利增速的下滑主要源于药品价格水平整体下滑而导致市场终端用药市场规模增速进一步下滑，此外再叠加人工、原料等成本上升所致。

据米内网数据显示，中国药品终端市场增速进一步下滑。2019年上半年我国三大终端六大市场药品销售额实现9087亿元，同比增长5.8%。

从实现药品销售的三大终端的销售额分布来看，第一终端公立医院终端市场份额最大，2019上半年占比为67%，第二终端零售药店终端市场份额2019上半年占比为23.1%；第三终端公立基层医疗终端市场占比为9.9%。

注：数据来源于米内网。

11家药企仍净利超10亿，9家药企增长超2倍

净利润是反映企业从事后续进一步扩大规模及持续经营的重要指标。

从各大药企的净利情况来看，有11家企业半年净利润超过10亿元，其中有5家企业的超过了20亿元。

白云山以25.48亿元拔得头筹，但是与去年同期相比则略有下滑；恒瑞医药和迈瑞医疗则则紧随其后，净利额排第2、3位，与去年同期相比，大幅增加26%以上。

净利润收入超过10亿的企业中，增幅最大的是华润三九，大增109.39%，则主要是由于出售三九脑科医院股权带来了一次性收益所致。

注：数据来源于同花顺，细分行业分类根据通达信，数据供参考。

从公布年报的各大企业的增长幅度排序来看，有9家企业的净利增幅超过2倍，但是其中多数则是由于去年同期净利基础较低或者亏损，2019年1-6月仅有新华医疗和天宇股份两家药企净利过亿元。其中增长幅度最大的是大理药业和新华医疗，与去年同期相比增长超过10倍。

注：数据来源于同花顺，细分行业分类根据通达信，数据供参考。

8家净利亏损过千万，13家药企净利下降超过80%

这两年，医药类上市公司业绩暴雷的不再少数，但是有不少企业的利润还是为正的。根据2019年1-6月上市公司业绩统计显示，其中有8家企业亏损超过1000万元。这些企业亏损总额还不如去年上海莱士一家由于投资炒股亏损超8亿这么多。

尽管如此，还是有千山药机和国新健康两家企业亏损超过亿元。中国抗生素行业的代表企业之一的哈药股份也亏损达5000万元。

注：数据来源于同花顺，细分行业分类根据通达信，数据供参考。

从净利润下降的幅度来看，有超过13家企业的下降幅度超过80%，有接近半数企业净利为负。

其中，下降幅度最大的是四环生物，下降超过1000%，国农科技、恒康医疗、哈药股份、兄弟科技等企业净利下降幅度在100%-200%之间。

近期业绩暴雷的美年健康、康美药业净利也下降了80%-90%。

注：数据来源于同花顺，细分行业分类根据通达信，数据供参考。

一般来说，业绩增长的原因都是相似的，一般大多是开拓市场取得进展，业务规模扩大等等，业绩下降的原因则是多种多样的，有的是历史财务造假、业绩虚增，有的企业是产品缺乏梯队建设，后继无力，应对不了新的医药政策监管环境。尽管如此，不少与某方面违规脱不了干系。

◆ 四环生物

四环生物是2019年上半年录得净利润最大跌幅的企业，在半年业绩预告中对于大幅下降的解释是由于控股子公司北京四环生物制药有限公司业绩同比下降。笔者看来，这只是结果，通过企业数据可以看出，去年同期的净利也仅有100来万，而全年更是亏损近3000万元。

公司年报披露，在两票制后销售模式转变为以略低于中标价的价格销售给经销商，经销商不再承担市场推广开发工作，仅起配送作用。公司需投入很大的成本进行市场的接管、宣传、学术推广、调研及维护等。同时，为了开拓市场，公司必须进行调研并开发新的应用领域，为此需要投入大量的产品市场调研费、产品上市后临床再评价及宣传费用，这些推广费均由公司承担，导致公司近几年相关费用由较大幅度的增长。

而在年初，该公司就收到深交所关于违规信息披露的调查问询函。至今仍无明确结论。

◆ 康美药业(ST康美)

康美药业是第一家主动申请带帽ST的公司，据专业人士分析原因在于其控股股东和关联方的股票质押率都已经超过了99%，有的甚至达到100%。而成为ST之后，公司股价每天跌幅限制从10%缩小到5%，有助于减轻他们爆仓的压力。康美在近三年多来的部分定期报告中，分别虚增营业收入、利息收入、营业利润、货币资金等。其中，2016年至2018年上半年，ST康美分别虚增营业收入89.99亿元、100.32亿元、84.84亿元，2018年年报虚增的营业收入也达到了16.13亿元。

2018年底证监会日常监管发现，康美药业财务报告真实性存疑，涉嫌虚假陈述等违法违规，证监会当即立案调查。12月29日，康美药业披露有关信息。现已初步查明，康美药业披露的2016至2018年财务报告存在重大虚假。

也因此，过往的白马股面临退市风险。

◆ 美年健康

今年上半年，美年健康实现营收36.41亿元，同比增长2.93%;归属于上市公司股东的净利润0.17亿元，较上年同期下滑89.40%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1.36亿元，同比下降251.24%。企业的解释是由于持续投入和强化质控体系建设，同时体检中心开展预约限流， 确保服务体验，减少低价订单等举措，导致收入增长与成本费用短期增加不匹配，同期财务费用的增加给报告期利润带来一定的压力。

此前，广州美年富海门诊部的一名前员工在自媒体爆料称，美年大健康大量启用冒牌医生，违规签发体检报告。7月31日，事件中所涉及的“美年富海门诊部”所在辖区广州市天河区卫计局在接受澎湃新闻采访时表示，在对举报涉及的三位医生陈某、卢某、鲁某进行询问和现场调取体检报告后，医生陈某表示部分患者报告非其本人审核，该机构涉嫌违规出具报告。

附录：