科创板再现造富神话，微芯生物大涨五倍，参投人一天赚回一辆卡宴

2019年8月13日文/ 徐曼菲编辑/ 鹿鸣

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8月12日是科创板第28个交易日，当日唯一一支上市股——微芯生物（688321.SH），以511.85%的涨幅，刷新了科创板的开盘涨幅纪录。

微芯生物是一支医药类新股，发行价20.43元/股，12日开盘后，微芯生物市盈率一度飙至2000倍，创下科创板纪录。

有分析人士表示，微芯生物之所以得以大涨，原因一是由于公司是创新原研药企，属稀缺标的，易被炒作；二是当日仅有1只科创板股票上市，导致部分炒作的资金蜂拥而入。

据《中国证券报》报道，有参投微芯生物的创投机构于近两年投入微芯生物的成本价为3.3元/股，限售1年，每人限投3万-5万元。若以96.79元/股的午间收盘价算，该创投机构参投的人浮盈28倍。按照投5万元计算，已浮盈142万，相当于喜提一辆保时捷卡宴。

截至8月13日午间收盘，微芯生物报价84.00元/股，较此前最高点125元小幅回落。

研发投入高于同行，IPO延迟批复致无缘首发

微芯生物于2001年成立于深圳，是一家致力于原创小分子药物研发和药物创新技术服务的生物高科技公司，目前主要产品为西达本胺（商品名“爱谱沙”），是已上市的全国第一家唯一一款抗外周T淋巴细胞瘤（简称“PTCL”）药物。此外，还有正在研发中的胰岛素增敏剂西格列他钠、抗癌药西奥罗尼等。

创立人吕先平毕业于北京协和医学院，是深圳市国家级领军人才。公司五位核心技术人员学历均为博士，均参与了主要产品西达本胺的研发工作。

作为中国创新药领域的领军企业，微芯生物冲刺科创板一事本被外界所看好。然而，20个工作日过去，IPO审核通过的消息却迟迟没有到来。这使得微芯生物错过了首批上市的机会。

在外界普遍认为微芯生物“注册失败”之时，证监会却在第27个工作日宣布同意微芯生物的科创板IPO注册，并在同意注册当天立刻生效。至于结果姗姗来迟的原因，有媒体报道称，主要是因为公司对于一个在研小品种药物的研发费用资本化准则处理上，监管部门有不同看法，因此延误了IPO注册进程。

根据微芯生物招股书披露，公司自2001年成立至今一直处于研发投入阶段。2016——2018年，公司研发投入分别为5166.00万元、6852.75万元和8248.20万元，占营业收入比例均在50%以上。公开资料显示，公司在2005——2006年时，曾陷入资金短缺的危机，后续经历裁员、减薪及资金补进，使得公司在2006年后转危为安。

招股书显示，微芯生物从2002年至今已累计投入研发3.8亿元，截至2018年12月31日，公司未弥补亏损金额仍高达3581.55万元。2015年首个原创新药西达本胺上市后，公司的收入和利润规模迅速提升，但由于该药物的适应症状为罕见病，导致盈利能力仍十分有限。近三年来，公司净利润累计达到了6200万，但其中超40%的利润是来自政府补贴，而同期公司的研发投入则超过2亿元。

对于微芯生物发行市盈率较高的问题，一位沪上私募人士表示，相对于传统医药制造企业，处于成长初期的创新药企业的价值并非单纯依赖于利润水平和增速，更多体现在新药研发管线的价值等。投资者需应关注公司股票定价是否受市场认可，这样的评判标准符合科创板市场化发行的定位与理念。