通达系老大中通Q1单量猛增，市值仅次于顺丰，计划拿四五十亿买地

2019年5月17日文/ 饶翔宇编辑/ 陈芳

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5月16日，中通快递发布了2019年第一季度业绩。财报显示，中通快递第一季度业务量完成22.64亿件，同比增长41.6%；营业收入同比增长29.0%至45.74亿元；调整后净利润为9.66亿元，较上年同期7.57亿元增长27.6%；经营性现金流为6.33亿元，较上年同期增长195.7%。

与竞争对手相比，中通包裹量稳居市场第一位，公司一百多亿美元的市值落后于顺丰，在通达系（申通、圆通、中通、韵达）中排名第一位。根据国家邮政局披露的一季度全国快递服务企业业务量完成121.5亿件测算，中通市场份额占18.6%，稳坐第一的宝座。

不过，从毛利率来看，中通是通达系及顺丰本季毛利率下降最多的上市公司。其中，圆通和申通一季度毛利率同比分别下降0.2%和0.3%，顺丰和韵达则分别上升0.24%和0.3%，而中通第一季度综合毛利率为27.5%，较去年同期下降1.6个百分点。

财报发布后，中通当天股价盘后跌幅一度超过4%。截至16日收盘，中通股价略有拉升，每股报19.54美元，涨幅达到3.83%，总市值增5.65亿美元至153.48亿美元。

包裹量增速超行业

财报显示，中通快递第一季度完成的业务量为22.64亿件，同比增长41.6%。一个季度的单量相当于2015年全年的水平，2015年其完成的包裹量为29.46亿件。过去四年来，不管是包裹量还是营收，通达系老大中通快递一直保持着高双位数的增长。

中通在2019年财务预测报告中提到，今年公司的包裹完成量将达到117亿件，市场份额预计达到18.9%。

“一季度中国快递行业继续保持了稳定的增长，业务量平均增速达22.5%。今年一月开始，中通积极主动地出台了普惠且公平透明的网络政策，旨在促进平台、网点和快递业务员之间的协同与连接，从而实现整体业务量的高速增长。”中通快递董事长赖海松在财报发布后的电话会议中表示，通过实施提货与交货差异化的薪酬计划和网点的精细化运营，中通网络合作伙伴的整体收入水平和盈利能力得到了提高。

按照赖海松的说法，差异化的薪酬体系和网点的持续优化是营收高速增长的重要原因。不过，在包裹完成量和营收保持高速增长的同时，还有一个不得忽视的问题就是中通在这两个重要指标上的增速，是逐年下降的。

包裹量上，中通的同比增长率从2016年的53%下滑到了2018年38%；营业收入上，中通的同比增长率从2016年的61%下降到了2018年35%，两者的增速分别下降了17%和26%。

导致中通快递增速放缓最直接的是电商。国内快递市场，最主要的收入来源就是为电商送货。国家统计局的数据显示，电商消费总额增速已经连续 12 个月下滑，从 2018年2月35.6%下滑至2019年2月19.5%，直到 2019 年 3 月才略微回升到 21%。赖海松在财报电话会上提到，中通第一季度的快递业务67％来自于阿里巴巴，拼多多和淘宝，其中拼多多占18％。

毛利率下降最多

在净利润方面，中通一季度实现6.82亿元的净利润（未调整），同比增长22%，增速与上年同期相比快了11.1个百分点。

不过，由于市场竞争激烈，中通快递的ASP（主营快递业务单票收入）第一季度下降7.0%至1.89元。综合各种因素，中通在第一季度的综合毛利率为27.5%，较去年同期下降1.6个百分点，成为一季度行业毛利率下降最多的公司。

不过，为了减缓毛利率和ASP下降产生的影响，赖海松在电话会议上提出了具体的降本增效方案。

“我们今年资本支出的总体目标是60亿至80亿元，其中大约65％到70％将用于土地收购，15％到20％用于自动化，然后剩下的10％到15％用于卡车和提高我们的大容量运输能力。”赖海松表示，收购土地将继续为中通提供成本优势，因为租金成本增加得更快，以及土地资源变得越来越稀缺。因此，中通将继续专注于在必要时确保土地资源和分拣设施供应充分。

此外，赖海松还提到，在过去几年中，中通还不断投资建设公司的整体运输和分拣能力，以便让前端不仅可以交货，还可以提货。目前，中通从分拣中心到分拣中心平均运输或周转时间为20小时，相比已经提高了一到两个小时。