汾酒去年净赚14亿，高价酒毛利不敌茅台二线品牌，贴牌乱象丛生

2019年4月30日文/ 荆文静编辑/ 鹿鸣

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贵州茅台欲当“国酒”、五粮液争做中国“酒王”，名酒汾酒也不甘心只有“山西”这一顶帽子。

4月26日，山西汾酒公布2018年年报。年报显示，2018年，公司实现营业收入 93.82 亿元，同比增长 47.48%；实现归属于上市公司股东的净利润 14.67 亿元，同比增长 54.01%。与茅台352亿元的净利润相比，汾酒净利只相当于茅台的3%左右。

半年前，2016年6月份，山西汾酒集团掌门人李秋喜提出新目标：到2020年，以2017年为基数，公司要实现酒类收入、利润、产能及上市公司市值翻番。有评论称，汾酒欲重回一线阵营的脚步加快。

白酒行业在悄悄发生变化。2018年，五粮液围绕“大国浓香、中国酒王”的品牌定位，推出了改革开放 40 周年纪念酒、新时代国运昌纪念酒等新品；茅台下定决定整顿贴牌酒，并全面停止茅台酒定制、贴牌和未经审批产品业务。

山西汾酒似乎行动慢了一些。2019年4月22日，AI财经社曾报道汾酒贴牌乱象：只要有关系就能贴牌，30元批发价的“开发酒”，对外零售价能达到600元左右。

走出去

2018年，山西汾酒在“走出去”战略上迈出了重要一步。

首先，山西汾酒邀请多元资本入局。2018年6月，华创鑫睿(香港)有限公司成为山西汾酒第二大股东，持有公司11.45%的股份。随后，华创鑫睿的间接控股股东华润创业带来新的管理人员入驻汾酒，采取新的战略：管理营销协同发展。

在这一策略引导下，山西汾酒积极进行品牌建设，花费大量销售费用推动汾酒“走出去”。在过去的一年里，山西汾酒先后参与巴菲特股东大会中美投资人酒会、哈佛中国论坛、波兰国际食品展、中美企业峰会、中俄品质对话等一系列国际性交流活动。同时，在广告宣传上，山西汾酒与央视《国家记忆》《对话》栏目以及凤凰卫视、北京卫视等媒体的多个品牌栏目进行深度合作。

财报数据也证实了这一点。从财报中看，2018年，山西汾酒销售费用增长42.75%，增长至16.27亿元。其中，广告宣传费用比去年增加32.58%，达到7.33亿元。促销费增加66.49%。

“走出去”战略效果明显。这一年，山西汾酒省外营收增长64%，达到40亿元。但是成本也在增长。数据显示，这一年，山西汾酒的省外营业成本同比增长78.84%，达到13亿元。

山西汾酒的改革不止于此。2019年1月22日，《人民日报》刊发《山西：国企攻坚转型提速》一文，专门点赞汾酒集团改革成效。在这篇文章里，山西汾酒成为国企改革的典范：打破干部终身制；激励人才；打破传统考核模式等等。

从财报中看，2018年，山西汾酒的销售奖励费增长81.21%，人均年薪达到16万元，去年这一数据为14万。

毛利率低

与茅台、五粮液相比，曾经跻身“中国四大名酒”行列的汾酒，有着一时难以逾越的差距。

从财报中看，汾酒的中高价白酒营收57亿元，毛利润75.18%，低价酒毛利率为50.72%。作为汾酒中较为高档的中高价白酒，其毛利率仅仅只抵得上贵州茅台系列酒。贵州茅台在2018年的财报披露，茅台酒毛利率93.74%，系列酒毛利率为71.05%。茅台系列酒主要是指茅台王子酒、茅台迎宾酒、赖茅酒。从价位上来看，茅台系列酒价格相对平民。

越是高档酒，毛利率越高。这一点在五粮液中也得到印证，2018年，五粮液高价位酒的毛利率达到84.31%，中低价位酒为 50.77%。

在同样的营业收入情况下，高价酒的高毛利润保证了净利润的提升。以五粮液为例，2018年，五粮液营业收入实现同比增长32.61%，但是，归属于上市公司股东净利润却同比增长38.36%，达到133亿元。这一成绩与高价位酒的销售比重上升不无关系。

从山西汾酒的财报中看，2018年，汾酒的中高价白酒营收占总营收的61.2%，低价白酒占比34.4%，配制酒占比3.6%。

从毛利率来看，汾酒依旧任重而道远。形成对比的是，2018年，山西汾酒的配制酒生产量上升50.07%，库存量也上升了51.50%。