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在预热多天之后，美国当地时间4月24日，特斯拉终于发布了2019年第一季度财报。

财报显示，特斯拉第一季度总营收为45.41亿美元，较上年同期的34.09亿美元增长33%，但与上一季度72.26亿美元的总营收相比，下降37.16%。归属于特斯拉普通股股东的净亏损为7.02亿美元，在未经调整的基础上，每股亏损4.1美元，调整后每股亏损2.90美元，远高于华尔街分析师的预估。去年同期，特斯拉每股盈利为78美分。

特斯拉一季度的汽车业务营收为37.24亿美元，较上年同期的27.35亿美元增长36%，主要是Model 3交付量的提升；毛利率为20.2%，较上年同期的19.7%增长0.5个百分点；按非美国通用会计准则(non-GAAP)，剔除股权激励支出和汽车碳零排放积分，汽车业务毛利率为20.3%，较上年同期的18.8%增长1.5个百分点。

此外，特斯拉一季度能源制造和存储营收为3.25亿美元，较上年同期的4.10亿美元下降21%；毛利率为2.4%，较上年同期的8.5%下降6.1个百分点；总营业费用为10.88亿美元，较上年同期的10.54亿美元增长3%；营业亏损为5.22亿美元，较上年同期的营业亏损5.97亿美元收窄13%；营业利润率为-11.5%，上年同期为-17.5%。

财报公布前，特斯拉股价下跌约2%，收报258.66美元。

亏损高于预期

虽然特斯拉的亏损已经是意料之中，但是从这次公布的数据来看，第一季度的亏损仍然高于预期，与去年连续两个季度的盈利形成鲜明对比。特斯拉的现金流也面临着危机，当季末其现金为22亿美元，比去年年底下降了40％。

特斯拉方面解释称，因为公司在3月偿还了一笔9.2亿美元的可转换债券。此外季度中特斯拉的大额现金支出还包括融资现金流项目中5.18亿美元债务偿还、1.33亿美元租赁费、投资活动现金流项目中2.79亿美元资本支出等。

特斯拉在这个4月还面临1.8亿美元的债务，许多分析师预测特斯拉将不得不发行新股以筹集资金，用于包括上海工厂，和即将推出的model Y以及其他项目。 马斯克也一改其对资本的态度，对于当前的财务状况，认为“筹集资金也有一些好处。”

这个月初，在第一季度新车交付量未能满足分析师预期后，特斯拉的股价始终承受着巨大压力。马斯克也改口年初“微小盈利”的目标，转而警告投资者，因为受到“交货量低于预期，而且几次价格调整”的负面影响，特斯拉本季度不太可能公布盈利财报。

分析师在不断降低对于盈利的预期。公布财报的前两天，CFRA分析师加勒特·纳尔逊则表示：“我们怀疑，特斯拉第一季度的每股收益(EPS)可能是彻头彻尾的灾难，因为在该季度还剩整整一个月时，特斯拉就预期会出现亏损，而特斯拉的经营杠杆水平本来就很高。”

根据外媒报道，财报发布之后，研究公司Bond Angle的首席执行官Vicki Bryan在一封电子邮件中表示，“我们预计会出现疲软的结果，但特斯拉的收入和利润损失令人震惊。收入很疲软，但显而易见的战略失误导致的成本飙升确实让人感到沮丧。”

过去的第一个季度对于特斯拉来说，已经是“大刀阔斧”改革的几个月。为了削减运营成本，特斯拉宣布关闭部分线下店，裁减销售人员，推出转为线上销售的计划，以及大幅调整降低车价，发布3.5万美元的平价版Model3。再加上联邦政府的电动车购置补贴从今年初开始减半，也对电动车在市场上的需求带来了打击。这些都是特斯拉在第一季度面临的挑战。

加大增长战略的关键车型的Model 3的生产速度，特斯拉认为这是未来成功的关键。特斯拉预计，今年资本支出将在20亿-25亿美元之间，其中绝大部分用于提高产能和研发新汽车。作为仅次于美国市场的第二大市场，特斯拉寄希望于中国市场，如果上海超级工厂在第四季度初实现量产，特斯拉今年的全球汽车产量有望达到50万辆。

特斯拉强调，今年将交付36万-40万辆汽车，其中第二季度交付9万-10万辆，高于今年前三个月的6.3万辆。 但特斯拉也表示因为物流问题，其车辆产量将“远高于交付量”。

此外，按非美国通用会计准则，特斯拉的目标是在Model S、Model X和Model 3上实现25%的毛利率，目前Model 3的毛利率水平约为20%。特斯拉预计从第二季度开始，随着更多的交付完成以及之前削减成本的效果完全显现，将在第二季度大幅削减亏损，第三季度恢复盈利。

新一轮交付和需求危机

在财报发布后与分析师的电话会议上，马斯克多次强调全球交付的“最困难的物流”为其带来的棘手问题。数据显示，特斯拉第一季度的交付量较2018年第四季度下降了31％，总交付量为6.3万辆，较去年同期增长110%。其中Model 3的交付量已经从6.315万辆降至5.09万辆，Model S和Model X交付量为12100辆。截至本季度末，仍有10600辆汽车在运输途中。相比去年第四季度末，这个数据为1900辆。

在之后的会议中，马斯克表示，特斯拉第一季度超过一半的交付量是在第一季度最后10天完成，由于物流问题，相当一部分第一季度的交付车辆被迫推迟至第二季度，从而也影响到第一季度的净收入。

对于按需生产的特斯拉而言，在经历过产能爬坡之后，总产量的下降则意味面临着一定的需求危机。特斯拉第一季度总产量从去年第四季度的86555辆下降10.92%，至77,100辆。该公司第三季度共生产62950辆Model 3，高于去年第四季度的61394辆。

对特斯拉来说，最大的问题是，第一季度汽车销量的下降是暂时现象还是将成为长期面临的考验。根据特斯拉的计划，随着上海工厂建成投产，海外交付速度和产能问题的解决，Model 3的销量可能会有大的提升。

但是对于其他车型而言，这并不是一个好信号。Model S和Model X即便是在最高降幅达到几十万元的调价之后，第一季度1.21万的交付量，也远低于过去两年每个季度约2.5万辆的销量水平，车型需求相比第四季度下降了56％。

可以归结的一部分原因是，特斯拉在其最大的消费市场美国，一定程度上受到了触发补贴滑坡机制的影响。由于特斯拉在美销量已经达到20万辆，按照美国联邦政府对于电动车消费补贴的规定，在20万辆以内，电动车品牌的消费者将获得 7500 美元的补贴。20万辆额度耗尽之后，政府将会缩减乃至取消补贴。

经过退坡缓冲期之后，今年上半年，购买特斯拉的用户所能享受的税收抵免优惠下调至3750美元，6月之后，该补贴将再减半变为1875美元，直到2020年完全消失。因为特斯拉是美国第一个触及20万补贴退坡的电动车生产企业，所以对于同期以及接下来的表现也并无可参照的对象。

马斯克用接下来Model 3在海外市场的高需求，以及可获得的持续利润说服投资者。今年2月，特斯拉开始在欧洲和中国大批交付Model 3，比预计交付时间提前了一个月。按照马斯克的说法，正在建造的上海工厂可能在年底前每周生产3000辆Model 3，远超特斯拉位于内华达州里诺地区的超级工厂Gigafactory今年年底之前每周的1000-2000辆。

但是面对国内的电动车市场，特斯拉并非没有竞争者。不论是传统车企还是新造车企业，对标特斯拉几乎成为各家的目标。那些在燃油市场已经拿下相当份额的汽车品牌，以大众为例，则计划以密集推出数十款电动汽车的方式抢占市场。

第四款车的到来，也似乎并未给特斯拉带来太多想象空间。在财报中，特斯拉也预计了不久前发布的Model Y的未来，“最终销量将高于model S。”特斯拉还宣布将在一个月内开始提供自己的保险产品，以更好地反映其车辆的安全性。

相比通常在5月初才会公布的第一季度数据，特斯拉此次财报的发布时间比往年都早，同时在发布的两天前，特斯拉动作频频。先是举办了一场关于自动驾驶的投资者活动，在会上，特斯拉发布了自主研发的能够实现完全意义上的自动驾驶的芯片，并预测特斯拉明年将拥有超过100万辆自动驾驶汽车。

但从目前来看，不论是技术落地还是政策法规，距离真正实现这一切仍然需要时间。一些分析师则认为这种表现方式可以转移人们对需求，利润压力，竞争加剧以及马斯克与美国监管机构持续战斗等问题的关注。