地雷阵阵，该抓几个埋雷的进监狱来祭天了

民营检测龙头，挖巨头墙角、产能布局完成，盈利拐点已现

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每日投资策略

地雷阵阵，该抓几个埋雷的进监狱来祭天了

人类天生不爱思考，尤其是深度思考，因为思考太累。朋友圈刷屏的《寒门状元之死》充分利用众人的情绪，贪婪地收割流量！但在这尔虞我诈的资本市场，你必须保持理性思考的习惯。

30日长假效应，量能开始萎缩。由于节前还剩两个交易日，缩量意味着市场已经开始进入放假模式，后市大概率继续横盘。

近几日看着公告心疼加愤怒，众多上市公司轻轻松松的告诉你，他们亏损几十亿，已经提取减值，甚至有的公司一不小心亏掉全部市值。过年了，是该杀鸡祭天了，这些公司应该好好查查，当初收购有没有财务舞弊，公司经营有没有假账、有没有贪污腐败。

2007年到2016年，在吞吐量连年大幅增长的情况下，日照港集团归属母公司净利润10年间却累计亏损16.7亿元。在严厉查处腐败后，公司今年预计赚两三个亿。此前一个科级干部就敢贪污3750万元。在反腐打击下，这个“被掏空”的大型国企开始恢复元气。

对于最近大幅亏损的公司，应该由证监会派遣审计师，好好查查，否则有些上市公司喜欢欺诈股民的血汗钱，不拿证监会的管理当回事。

被咪蒙文收智商税，无非是被聪明人鄙视下，但股市里的商誉减值对投资者的财富收割才是真正的狠！各路资金血肉横飞，30日晚上估计有上千亿资金被轻轻松松的公告没了。

盘面来看，30日跌停家数从29日的50家激增到70家。盾安环境大幅向下修正业绩，2018年由预盈转成预亏20亿左右，3连板上去，3连板下来。这使得市场负面情绪不断蔓延，进而殃及无辜。情绪盘的超强卖压，将走势强劲且无利空的顺灏股份、方大集团直接打出一字板跌停，走出“关门打狗”形态。

把历史遗留问题一次性充分暴露出来，在会计界叫“业绩洗大澡”！但凡是这样经营的公司，都是坏了良心的公司，应该定在耻辱柱上，投资者以后直接不要碰。他以后是可能把业绩坐上去，但是你不知道他那天再给你埋一次雷。

不过，这种“洗大澡”的行为本质可恶。背后反映的是上市公司早年收购资产的时候，只知蹭热点，做高股价让大股东套现，却从未好好研究过资产质地，保证投资人利益。《市界研报》甚至怀疑这些本来盈利，却突然计提减值的公司中，有大量公司早年曾协助被并购公司进行财务造假。不然，哪来那么多商誉减值，业绩突然变脸的公司？对此类变脸公司，监管层应尽快溯源追查，抓几个典型，这样才能让未来的资本市场真正发挥融资、资源整合的功能！

和商誉爆雷股对比，机构钟爱的绩优银行、地产、白酒等权重股近期走势十分稳健。还是那句话，市场当下十分割裂，游资股、机构股走各自的节奏，井水不犯河水。策略上，投资者一定要仔细分辨手里的品种类型，如果是游资票要逢反弹减仓，机构票从低点涨幅不到15%可以继续持有。

展望后市，未来影响大盘走势的核心仍在中美经贸谈判。目前鹤先生已到美国，不过谈判未必会顺利。消息面上，《纽约时报》28日报道，川普政府已将5G定性为新军备竞赛，赢家只能有一个。报道指明在过去的一年里，美国政府秘密向各国盟友施压，要求联手阻止中国电信制造商参与全球5G建设。华为正崛起，老美已经坐不住了，本次谈判前景值得观察。而本轮反弹的一个核心逻辑，就是中美贸易摩擦预期缓和，全球资本市场回暖。所以，一旦谈判不及预期，或将影响本次反弹高度。

放大周期来看，由于估值已经触底，企业盈利最晚在3季度触底，当下就是在大型底部区域。所以，哪怕节后市场出现调整，也不会跌太深。

咪蒙对于人类非理性情绪的利用已经炉火纯青。在市场处于大型底部的背景下，如果投资者能利用市场回落带来的恐慌进行中线建仓，也算是完成了一次对非理性的高级利用。

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热点板块解析

华策检测（300012.SZ）

民营检测龙头，挖巨头墙角、产能布局完成，盈利拐点已现

（安信证券、华泰证券、中泰证券、东兴证券）

华策检测2018年业绩预告，扣非前后归母净利润均大增80%以上。预计2019年国家宏观政策将继续推动检测市场需求增长，公司作为民营龙头，布局综合性检测服务，将充分受益。随着各建设项目的投产，公司将迎来盈利拐点。

1、民营综合检测龙头，主业收入增长迅速

华策检测成立于2003年，近年通过新设、并购、合作等方式进行业务拓展（18S3商誉1.74亿元），在布局下游领域实验室。目前业务主要涉及环境检测、食品检测、汽车检测、计量校准、医疗检测等，是国内最大的民营综合性检测服务机构。

（华策业务布局，来源：wind，中泰证券研究所）

（华策主业收入增长迅速）

生命科学检测包括农产品检测、食品检测、环境监测、药品检测、生物医学检测及医疗器械检测，其中营收占比最高及未来重点发展的三大业务为环境检测、食品安全检测、医疗检测等。

2、挖巨头墙角，由扩张转向精细化运营

国内第三方检测市场起步较晚，国内公司普遍聚焦细分领域，如迪安诊断侧重医学检测、安车检测侧重机动车检测系统、电科院聚焦电器领域检测等。

综合型检测公司以国外巨头为主，如SGS、BV、Intertek等，2017年营收折合人民币分别达426亿、366亿、243亿，而华测检测作为国内民营综合检测巨头，2017年营收为21亿元。

2018年6月，华测检测聘任SGS原全球执行副总裁申屠献忠担任总裁，转变考核，突出利润导向。SGS的成长路径对华测检测有极大的借鉴意义，公司可深化SGS管理体系，有效提升营升水平。

2018年7月，申屠献忠以集合竞价方式增持公司10万股（增持均价5.37元/股），并通过大宗交易增持公司股份200万股（增持均价5.17元/股）。

3、生命科学检测产能成熟，步入高速增长期

自2008年以来，公司生命科学检测业务复合增速达到46.82%，2017年占总收入比重达到48.41%。其中，收入占比最大的是环境检测和食品检测。

预计到2020年，环境监测行业规模有望达到900亿，市场空间广阔。

但环境检测需要现场取样，地域性强，需在多地布局实验室。截止2017年底华测在全国设有30多个环境实验室，未来产能有望进一步释放。

近年来，食品安全检测需求快速增长，且更加开放化，规范和标准也在不断提升。据中国产业信息网数据，我国食品检测市场规模由09年的109亿增长至16年的468亿，复合增速23%。2017年，华策新增10个食品检测实验室，拓展食品检测的市场和业务领域。

东兴证券估算，华策检测2019-20年，生命科学检测收入分别为1820.09百万、2275.11百万，毛利率可保持在42%。

4、消费品检测受益消费需求扩大，周期短，来钱快

2009-2017年华测消费品检测营收复合增长率19%，与沃尔玛、京东、淘宝、当当网、亚马逊等大客户形成长期合作关系。

消费品检测特点是项目周期短，回款条件好，从签订单到完成订单、付款结算，最快一周之内就可全部搞定，能为公司带来良好的现金流。

东兴证券估算，华策检测2019-20年，消费吕检测收入分别为655.27百万、744.80百万，毛利率可保持在50%。

5、利润率拐点确认，成长股终成检测巨头

公司过去由于大量扩张，利润率变动较大，如今聚焦精细化运营，控制资本开支和人员规模，2019年将继续加大内部协同，强化利润和现金流考核。

华泰证券认为，长期来看，检测行业需求稳定性高、易守难攻、现金流充裕，华测是国内唯一实现全领域布局的民营检测龙头，销售及管理优势突出，有望成为检测巨头。

华泰估算华策检测2019-2020年EPS分别为0.25元、0.36元。

本报告中的内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议。