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中国“节目制作公司第一股”即将诞生。

12月28日，中国证监会官网公开披露，上海灿星文化传媒股份有限公司（以下简称“灿星文化”）已于近日递交IPO招股说明书，拟于登陆A股创业板上市，将募集15亿元资金用于综艺节目的制作与运营。

灿星文化制作了系列综艺节目《中国好声音》，并孵化有《蒙面歌王》《中国好歌曲》《这！就是街舞》等20余档热门综艺。

这家公司的IPO之路，足足走了四年。2014年年初，任职3年的灿星文化董事长田明曾主动告诉媒体，灿星制作计划跟随母公司星空文化传媒（以下简称“星空文化”）赴港上市。

星空为传媒大亨默多克新闻集团与黎瑞刚的华人文化基金共同注册成立的合资公司，前者占比53%、直接控股，后者占股47%。

但当年星空传媒股权架构大调整，田明未能圆梦。此后，灿星文化一直朝着上市行进：2016年完成股份制改革，获得3亿元增资；2017年年底完成Pre-IPO融资；2018年4月，田明全资持有的上海昼星以1亿元价格向北京朗玛永安投资管理公司转让了0.48%的灿星股份，由此套现1.48亿元；三个月后，引入阿里巴巴与腾讯的投资。

目前，上海星投、上海昼星、西藏源合为灿星文化的前三大股东，持股比例分别为65.68%、21.31%和6.07%，田明个人直接持股比例为1.33%。

从体制内电视人，到“下海”经营综艺制作公司，田明完成了一个漂亮转身。

田明 图／外滩画报

从新闻转型娱乐

投身创业之前，田明已在上海东方传媒集团有限公司（以下简称“SMG”）主管东方卫视及综艺业务板块工作，并沉淀了18年的新闻、娱乐内容的制作与管理经验。

他与传媒的结缘可以追溯到1987年。那时，田明就读于陕西师范附中理科重点班，却在高考志愿栏填写了复旦大学新闻系。田父时任西安一家杂志社的主编，这与家庭的耳濡目染密不可分。

1992年，田明加入刚成立的上海东方电视台，从记者兼播音员做起，后成为中国第一批采编播合一的出镜记者和主持人。那会儿，田明想做中国的丹·拉瑟，后者是美国知名电视节目主持人，曾两度与伊拉克前总统萨达姆面谈。

在上海东方电视台，田明历任新闻记者、新闻主持人、制片人等职务。1999年创立《热线传呼》前就放话要将这档新节目做得超越台里在播的高收视率节目《新闻透视》，但其同事兼学弟陆伟私下嘀咕，“我们没人相信，心想说鬼扯吧。”

但《热线传呼》播出后，每期收视率基本都超过《新闻透视》，成了东方电视台收视率第一的节目。

2006年，田明出任东方卫视综艺部总监。彼时上海音乐频道解散，金磊、沈宁、达达等纷纷来汇集于田明麾下——后来，这帮人又成了灿星文化的初创团队，也是核心人员——他们共同打造了《加油！好男儿》、《中国达人秀》《壹周立波秀》等节目。

入职综艺部前，沈宁就听说了田明的“可怕”，“夜总会、千百会，每天要开无数会，很铁腕的。”她很快有了切身：田明每天都召集业务会，让每个人汇报工作进度，营造了一种近似军事化的高强度管理氛围。

田明，2006年《《加油！好男儿》总决赛发布会

同年播出的《加油！好男儿》，是田明团队首次操刀真人秀节目。这支零经验的团队，观看学习了全球选秀节目，例如美国的《美国偶像》、《学徒》。田明记得，节目最初播出的收视率只有零点几，直到总决赛之夜才有所反弹：索福瑞17个监测城市数据显示，《加油！好男儿》的平均收视率为3.29%，是同时期表现最强劲的真人秀节目。

上任第一年，田明帮助东方卫视的广告收入上番了一倍。

一个在东方电视台流传甚广的故事是，2010年田明邀请陈凯歌与张艺谋拍摄新的形象宣传片。他提出这一想法时，会议室所有人都摸不吭声，因为没有哪家卫视能请得动这么大级别的导演拍摄宣传片。

田明几顾茅庐，愣是用诚意打动了陈凯歌，后者执导了东方卫视的宣传片《魔幻都市》。此片中提出的“风从东方来”的口号，也成了全国卫视的一个创举。

2010年，时任SMG总裁的黎瑞刚出任华人文化产业投资基金（即“CMC”）的董事长。他需要为亏空多年的星空传媒物色一个合适的掌舵者。黎瑞刚想到了大学同班同学田明。

“他不属于这个体制，早晚会离开，他是这个体制的另类，他的潜能和爆发力还没有被这个体制发现。”黎瑞刚相信，田明会是盘活这局棋的最关键人物。

田明确有雄心壮志。他喜欢踢足球，位置是前锋，“因为我想出风头，想进球”。2008年奥运会，东方卫视做了一个每天直播的综艺晚会。直播前的动员大会，他给导演组组长说了一个故事：“我前两天看书，看到巴顿将军在士兵上战场之前，问道，当以后你们老了，你们的子孙问你，当年那场战役你参加了吗？我希望你们可以骄傲地和他们说，你爷爷就在那里！”

黎瑞刚的橄榄枝，田明毫不犹豫地抓住了。“我们的文化传媒事业不能和国际的相提并论，一个维亚康姆或者一个新闻集团就胜过了我们几十个电视台的营收，我们应该有这样的梦想，去树立中国的价值观，而星空无疑是一个更加国际化的平台。”

2011年5月，田明带着十多人的团队离开SMG离开。他走马上任星空传媒CEO兼灿星文化总裁。

好声音的璀璨与落寞

2012年，灿星文化与浙江卫视共同推出了音乐选秀节目《中国好声音》。

《中国好声音》开创了制播分离制度：灿星文化主导着购买了版权、投资与运作，浙江卫视更像一个播出渠道；打破”一口买断”的既有模式，两者采用了“联合制作，投资分成”的新商业模式。

这样做的优势在于，灿星文化自主把握制作经费、保证内容质量。但风险也不小，田明主动承诺将收视率定为2.0%，也就是说，若收视率低于这个数字，公司不但无法赚钱，还会赔掉几个月的心血。

已是灿星文化宣传总监的陆伟只差拽住田明的袖子：“田总，定2.0太高了，我们定1.5吧。”毕竟，此前只有《中国达人秀》第一季达到过2.0%以上的收视率。

田明没有听劝。他深信，人只有被逼到绝路才能爆发潜能。他还在节目的动员大会上放出“狂言”，“《好声音》一定会成功，五个月之后我们将创造歌唱类综艺节目的历史，成功没有疑问，唯一的疑问只是多大的成功。”

大咖导师为新生的节目助力良多。那英、刘欢两位导师，是田明亲自出马请来的。他从上海往北京飞了几十趟，一次次去刘欢家、那英家拜访，用尽各种形式的劝说、沟通，并展示、讲解荷兰的原版节目。

那英是在一次海鲜火锅的饭桌上拍板加入的。看完原版节目后，她还应邀参加了《舞林大会》的录制，并得到了节目组的保证：“主办方和导演组不能在现场给出任何暗示，一切必须以好声音作为导师的评判标准。”

而导师的分成形式也是新的，没有打包性的出场费用，得从后续学员歌曲的彩铃下载中分成。这样，导师就与自己的学员有了深度捆绑在一起，也愿意将自己的力量和资源注入节目。

六季好声音导师那英，和学生周深、张磊

第一季《中国好声音》每逢周五晚必在微博刷屏，并为灿星文化挖到了第一座金矿：投入1亿元，播出后仅广告收入就高达3.5亿。

2013年，第二季《好声音》揽入10亿广告费，平均收视率保持在4.58%。这一重磅武器之外，灿星文化还与东方卫视合作了《中国达人秀》《舞林争霸》，与央视联手制作《舞出我人生》《中国好功夫》，在山东教育电视台播出《未来中国梦》。

一位接近灿星文化的人士曾向媒体透露，2013年灿星文化真正可以称得上成功的节目只有第二季《中国好声音》，“有一段时间不少人都比较彷徨，不知道未来在哪里，直到今年《中国好歌曲》再次获得成功，大家才松了一口气。”

2014年，第一季《中国好歌曲》在全国取得1.91％的高收视率，其中48城的收视数据是2.513%，超过了同期被普遍看好的《我是歌手》第二季的首播。

2015年，灿星文化势头依然昂扬。第四季《中国好声音》请来新导师周杰伦，平均收视率上涨到4.8%，广告收入增至15亿元——有数据统计，四季节目共斩获40亿广告费。《蒙面歌王》《中国好歌曲》《出彩中国人》收视率稳定，户外真人秀《了不起的挑战》虽未完成播出，却在95后00后群体中大受欢迎。

但《中国好声音》显露出衰落迹象。学员关注度下降了，冠军张磊只有14万粉丝；百度指数下跌到20万，微博讨论热度远不及《爸爸去哪儿》与《奔跑吧兄弟》。

灿星文化的2016年更不好过。年初，原版权方荷兰Talpa突然宣布结束与灿星的续约。随后，唐德影视宣布以平均每季1亿元的价格购买下“The voice of China”自2016年始的为期4年的版权。

Talpa在香港提出临时禁制令，禁止灿星制作和播放《中国好声音》第五季。为此，田明多次出现在北京知识产权法院的听证会上，与唐德的创始人吴宏亮唇枪舌战。那会接受媒体采访时，田明的声音明显嘶哑，整个人的状态也显得疲惫。

闹剧的最后，田明舍弃《中国好声音》这一培育了四年的IP，转而推出《中国新歌声》。与此同时，他意识到“没有创新就没有未来，没有原创就没有价值决心极大创新”，决心不再引进新的国际模式，就算是和国际联合制作和研发的节目模式，“灿星都要有100%的知识产权”。

错失网综，业绩下滑

上市是田明加入星空传媒时就有的心愿。

2011年，在灿星文化的第一次会议上，田明对追随多年的伙伴宣布：“我们是要把这个公司做到上市的！”

那之后的三年，“上市”两个字被老板田明在各场合反复提及。这两个字就像一剂特效鸡血，让所有人清楚明白拼命奋斗的意义。

2014年，田明公开提出，灿星文化及其母公司星空华文传媒，还有专注演艺经纪业务的梦响强音，未来都要进入资本市场。

2016年3月底，A股上市公司浙富控股发布公告，拟以现金3亿增资灿星文化，获得6.0698%股权。这释放的资本运作变化信号是，梦响强音已被装入灿星文化当中，未来两家公司会打包上市。

那次灿星文化首次披露了财务数据，2015年营业收入与净利润分别为22.1亿、7.2亿，公司估值达50亿元，是当时最赚钱的综艺制作公司。

2017年年底，时隔21个月，灿星文化再次官宣获得8.5亿元增资，以210亿人民币估值完成Pre-IPO轮融资，并拟2018年登陆A股市场。

2018年4月，上海昼晨、曹斌等几家老股东转让约1.51%的股份，套现约3.15亿元的现金，灿星文化估值未变。需要注意的是，这一轮股权转让中，灿星文化创始人田明100%持有的上海昼晨，共套现1.48亿元。

三个月后，阿里和腾讯音乐分别增资2亿元和1.6亿元，获得灿星文化1.17%和0.93%的股权份额。但这次融资过程中，灿星文化的估值仅为170亿元。

距离上市一步之遥，灿星文化的营收情况却逐年下滑。IPO招股书数据显示，灿星文化在2015年、2016年、2017年及2018年前七个月的营业收入分别为24.62亿元、27.06亿元、20.58亿元及2.65亿元，净利润分别为8.06亿元、7.29亿元、4.55亿元和691万。实际上，灿星文化在2018年上半年还亏损2726万元。

对此，灿星文化在招股书中解释，公司节目集中于下半年播出，上半年仅有《这！就是街舞》和《同一堂课》两档节目播出，导致营收贡献较小；其中大部分收入来源为《这！就是街舞》，而“项目系公司在超级网综上的初次尝试，为了稳健运营和控制风险，则采用了受托承制方式”，从而导致收入相对较少。

这指出了灿星文化当前面临的困局：以《好声音》系列为代表的电视综艺后劲不足，与网络视频平台的合作尚处于起步期。

2014年，田明受访时表示，“要把灿星的王牌《中国好声音》做成像《美国偶像》那样有生命力的节目，一直延续下去。”但公开数据显示，该系列节目七季的首播收视率分别为1.477%、3.516%、4.241%、5.308%、3.843%、2.604%、1.730%。

另一方面，网综开始崛起，《偶像练习生》《创造101》《中国新说唱》轮番刷爆微博与朋友圈。鲸准研究院发布的《2018年中国网综观察报告》显示，单优爱腾、芒果TV四大主流视频平台已贡献105档网综，其中69档位新综艺，竞争不可谓不激烈。

专注网综的创业公司相继尝到甜头。米未凭借《奇葩说》系列现估值早已突破50亿；打造《吐槽大会》系列的笑果文化、上线《明日之子》系列的哇唧唧哇、以及《偶像练习生》的制作公司鱼子酱，估值都超过了15亿元。

灿星文化行动迟缓。一来，田明不想做有“意思”但没有“意义”的事情，没有大力投入户外真人秀，并始终把《中国好声音》作为最主要的收入来源。二来，他考虑到视频网站处于连年亏损，难以支撑灿星对节目制作的基本需求。

灿星文化副总裁陆伟受访时曾说，“我们在互联网平台观察了很久，始终没有下定决心踏入，因为它的商业模式对于制作公司来讲是不成立的。”

但时代只会褒奖顺势而为者，2018年灿星文化不得不拥抱网综。2018年初，它与优酷合作了《这！就是街舞》。2019年，它与腾讯合作的《即刻电音》已经播出，还会携手优酷推出《这！就是原创》。

网综这条道路，灿星文化启程不久，前有互联网巨头，后有新秀追赶。这也意味着，它上市梦圆后会肩负不小的营收与竞争压力。